中牧股份(600195)拟实施股权激励 市场化改革稳步推进

公司股权激励计划及行业动态

一、事件背景

在充满活力与变革的今日，某知名公司于10月15日公布其首期股票期权激励计划，计划向激励对象授予796.6万份股票期权，约占公司总股本的1.85%，涉及激励对象人数达273人。

二、分析与展望

国企改革步伐坚定，员工激励提振信心

公司此次的激励计划，不仅数量庞大，更涉及众多员工，充分显示出公司对于员工价值的重视。此举将极大地提升公司员工的积极性和忠诚度，为公司的长远发展注入活力。自2017年上半年，公司的高层管理团队成员如董事长和总经理等已经调整完毕，国企改革的步伐稳中有进，预示着公司未来在转型发展的道路上将表现出色。

口蹄疫疫苗迈向新高度，市场化趋势明显加速

我国口蹄疫疫苗市场正在经历一场由“同质比价”向“提质提价”的深刻转变，这得益于规模化养殖和国家的强制免疫补助政策的持续推进。作为业内领先的公司，其在口蹄疫疫苗领域的布局尤为引人注目，上半年已保持40%-50%的稳健增长。随着其在毒株型优化、悬浮培养技术和纯化工艺方面的不断突破，公司此领域的表现在下半年备受期待。

疫苗产品线丰富，业绩增长有保障

猪蓝耳、猪瘟疫苗等行业受到国家政策影响，但公司受影响程度低于行业平均水平，显示出公司的抗风险能力。公司推出的猪瘟-猪蓝耳二联苗持续推广，猪传染性胃肠炎-猪流行性腹泻二联活疫苗等产品也有望在下半年有更好的表现。禽用疫苗产品如高致病性禽流感疫苗也在持续渗透市场，未来有望进一步提升市场占有率。随着公司疫苗产品的不断放量，规模效应显著，毛利率逐年提升。预计2017年为公司发展拐点，未来18年业绩将进入快速增长期。

三、投资观点与估值

作为动保行业的领军企业，公司具有显著的品牌优势。随着市场化的深入，公司的转型发展值得期待。预计2017年至2019年，公司的每股收益（EPS）分别为0.85元、0.98元、1.27元。基于这些预期，未来12个月的合理估值区间为20.9元至22.1元。我们给予此公司“强烈推荐”的投资评级。

四、风险提示

虽然公司整体表现乐观，但仍需注意产品推广和养殖行业的发展情况。如果产品推广不达预期，或者养殖行业发展出现波动，可能会对公司业绩产生影响。