力帆股份(601777)电池目录落地 静待业绩释放

工信部公示符合《汽车动力蓄电池行业规范条件》企业目录（第四批）中，我们的视线聚焦于两家企业山东恒宇新能源和湖南妙盛动力科技有限公司。它们成功跻身此次公示名单，且背后有公司的参股与合作。这一消息，无疑给市场带来了对公司电池质量及新能源业绩的肯定信号。

疑虑烟消云散。随着国家政策的调整，新能源汽车补贴的企业需采购入围电池目录的电池产品。公司参股山东恒宇的20%股权，以及与湖南妙盛的紧密合作，两家公司的入选让市场对公司电池的疑虑彻底消散。公司已有的动力电池相关专利，以及正在建设的自有电池厂万光新能源，都展现出公司在新能源领域的坚实步伐。子公司无线绿洲的pack技术领先，独特的无线电池监控技术和换电产品体系，更是公司的独特优势。

新能源的推广正如春风拂面，温暖而有力。盼达用车在杭州的分时租赁运营已经取得显著成果，上线仅一个月就已推广至10个站点，业绩爆发在即。重庆站点的火爆态势持续，供不应求已成为常态。力帆换电模式的成功有望在全国快速复制，高端换电车型650EV和820EV预计8月份上线，这将进一步推动力帆新能源产品在出租车和公务用车市场的地位。公司的720气电混动车型也将于2017年问世，新能源产品结构将更加完善。物流车订单饱满的态势预示着公司新能源业务的爆发在即，预计2016年新能源总体销量将突破2万辆。

换电模式的曝光率不断提升，未来可能引入重磅战略投资者。央视对力帆换电模式的多次采访提升了其出镜率。换电模式同时具备运营和储能的双重属性，与电力改革和能源互联的大趋势紧密相连，预计公司将吸引国家电网和相关能源企业等重磅战略投资者的关注。

公司全新的业务模式，包括生产制造、换电租赁、移峰填谷和车联网，展现出其业务的稀缺性。公司新能源产业链的完备布局，以及分时租赁的市场策略，有望使其在新能源运营市场中占据一席之地。未来锂电池产能过剩的局面已定，价格回调反而有利于新能源运营的发展。我们对公司的转型潜力和弹性保持持续看好。

对于未来盈利与风险，我们进行如下评估：预计2016-2018年每股收益（EPS）分别为0.8元、0.98元和1.36元，对应市盈率（PE）分别为15倍、12倍和9倍。维持“买入”评级的我们也要注意新能源汽车推进或不及预期、能源站建设或不及预期等风险。