任泽平：未来股市需要休养生息 驱动市场的力量重新回归基本面

【任泽平博士展望股市未来：休养生息之际，基本面驱动市场回归】

国泰君安证券研究所董事总经理、首席宏观分析师任泽平博士在近期中期投资策略研讨会上发表震撼人心的演讲，其主题为“中长期宏观经济展望”。这次研讨会于北京举行，时间是五月二十五日上午。在未来的股市走向时，任博士着重指出市场需要休养生息，驱动市场的力量需要重新回归基本面。

对于经济周期的独特见解，任博士明确表示：目前经济增长已经完成了从快速下滑到缓慢探底的过渡阶段。目前的状态是周期性的触底，而非结构性的调整。在未来的一到两年内，经济呈现短期W型波动，中期保持L型走势。只有依靠深入改革，经济才有可能实现长期的U型复苏。

考虑到经济呈现L型趋势、产能过剩、货币政策回归稳健、物价整体温和等因素，通胀涨幅有望放缓。对此环境，近期的政策可能倾向于通过调整杠杆来去除产能和库存。对于地方融资平台、产能过剩国企以及三四线房企等三大资金黑洞，任博士提出针对性的策略：债务置换、债转股以及刺激房地产市场。

在股市方面，任博士强调：“未来股市需要休养生息。”在无风险利率难以降低、风险偏好难以提升的大背景下，市场驱动力将重新回归基本面。真正的成长和价值将受到重视，业绩将成王。投资者需要寻找真正的增长股，而非投机性的短期利益。

受到经济L型趋势、通胀预期、货币政策回归中性以及美联储加息预期调整等多重因素影响，债市也将进入休整期。房价上涨的趋势从一线向二三线城市蔓延。美元阶段性见顶，但仍处于强势周期中。受经济波动、供给侧改革、通胀预期以及美元指数等因素的影响，大宗商品市场的波动性也在加大。

在此，我们也需要注意一些潜在的风险，如美联储加息和强势美元的影响、新兴市场债务违约的可能性等。中国经济虽然目前处于弱平衡状态，但仍有可能被打破。三大资金黑洞如庞氏融资滚雪球，一旦无序去杠杆或资金链断裂，可能引发信用市场的连锁反应。历史经验显示，地产市场的问题往往是危机的。在政策操作方面，任何不审慎的决策都有可能被市场误读并放大。

任泽平博士对股市未来的分析深入而全面，其观点对于投资者来说具有重要的参考价值。在休养生息之际，投资者需要关注基本面，理性投资，寻找真正的成长股。