同有科技(300302)理性分拆q2季报仍值得关注

晚间的公告透露，公司董事长增持股份，这一积极信号暗示公司对未来业绩充满信心。尽管第二季度的业绩低于预期，但考虑到季度结算和基数效应，实际增速仍然强劲。

1. 关于Q2的净利润，数值在-297万至803万之间波动，与2016年Q2相比，利润下滑幅度达到-108%至-78%。

2. 公司公告指出，其产品已融入高端客户的核心业务和关键应用。部分重点行业的客户结构调整导致项目运作周期延长。值得注意的是，去年同期的预收款大幅下降8000万元，这意味着大部分收入来自于一个偶然的大型订单。排除这一因素，实际收入有所增长。

3. 在报告期内，公司加大了对云平台、全闪存和全国产方向的研发投入。由于税务退税的节奏差异，增值税退税存在大小年的区别。今年北京地区处于中小年，退税的递延反映在一季报中。

4. 当考虑到大单和增值税退税的影响（不需要对费用进行修正）时，2017年Q2的营业利润和净利润增速可能会达到更高的百分比。

同有科技拥有健康的资产负债表，并选择了严格的收入确认方法，类似于赢家财富网、广联达和启明星辰等公司。当季节波动性发生反转时，其利润表的弹性令人印象深刻。

1. 公司并未透支资产负债表，应收账款、存货以及资本化开发支出等均处于健康水平。

2. 同有科技遵循最严格的收入确认准则，只有在客户签订收入确认并现金回款后才会确认收入。

3. 尽管中报并未平滑利润表，但一旦季节波动性反转，未来的利润表将展现出惊人的环比和同比增速。

董事长的增持行动仍在继续，而过低的股权不利于公司的中长期发展。回顾2003年，EMC通过连续收购三家软件公司，开启了其通向存储软件公司转型的大门，这对同有科技未来的发展具有启示意义。

特殊行业存储市场需求依然旺盛。即使2017年Q2存在递延，但中长期来看，特殊行业的存储需求仍在增长。同有科技在特殊行业中的收入占比约30%-40%，部门收入占比约30%。特殊行业的采购周期约为5年，这一趋势在未来几年内将继续保持。同有科技在特殊行业中的合作伙伴如启明星辰等也表现出强劲的增长势头。公司在收到北京市国家的感谢信后，进一步证明了特殊行业潜在项目需求旺盛。

维持“买入”评级和盈利预测，投资者可以在2017年下半年寻找再投资的机会。在特殊行业收入恢复增长后，公司的盈利弹性将更为显著。