中文在线(300364)战略投资-A站--G站- 打造二次元

进军二次元领域，投资广州弹幕与上海晨之科

近日，我司宣布于11月21日晚间进行两项重要投资。我们以现金2.5亿元认购AcFun（A站）实际经营公司广州弹幕13.51%的股权，同时以现金2.5亿元投资GuluGulu（G站）实际经营公司上海晨之科20%的股权，标志着公司正式进军二次元文化生态领域。

AcFun与GuluGulu作为二次元文化的代表性平台，拥有庞大的用户群体和流量，此次投资将有助于公司进一步拓宽销售渠道。A站与G站的高粘性用户特点，将有利于公司主营业务快速导流、导量，为各项IP提供重要的宣发平台，并助力公司构建用户大数据分析体系。这次对外投资为公司传播与发行增添了一个主流网络视频渠道，同时A站公司作为手游发行的重要渠道，有望显著提升公司的盈利能力。

弹幕网站与我们目标客户群体高度契合，有助于深化“文学+”与“教育+”的发展战略。AcFun作为二次元文化的垂直社交平台，覆盖了大量二次元用户和作品，主要年龄段与公司目标客户群体相吻合。而G站的网络社区、手游宣发和直播等业务，也将丰富公司在“文学+”领域的布局。

双方协同合作，实现二次元行业全产业链布局。AcFun在二次元文化领域具有先发优势和较高的知名度和用户流量，而GuluGulu也在该领域实现了全产业链布局。中文在线的汤圆创作、游戏业务将与AcFun一同与GuluGulu形成协同效应，构建“内容+渠道+变现”的二次元文化泛娱乐生态，使公司成为二次元文化的A股领军企业。

对于盈利预期，公司作为数字出版的A股领军企业，具有显著的先发优势，并在未来具有广阔的业务增长空间。我们预计公司在16-18年的每股收益（EPS）分别为0.32元、0.67元和1.44元。考虑到公司在A股市场的独特地位及业务增长前景，我们给予公司95倍的市盈率，目标市值达153.76亿，目标股价为63.65元。

投资总伴随着风险。IP变现效果不佳、主营业务收入增长不及预期、募投项目建设不及预期等因素都可能带来风险。在进行投资决策时，请投资者充分考虑相关风险。

此次投资是公司向二次元领域进军的重要一步，将为公司打开新的增长空间，带来更大的业务发展机遇。我们期待与A站和G站的合作能够为公司带来更多的惊喜和成果。