圆通速递(600233)拟收购先达国际 加速国际化扩张

收购先达国际，开启圆通国际化新征程

随着《快递业十三五规划》的引领，快递业务板块正朝着“1+3”模式拓展，其中跨境贸易被看作是未来需求的新爆发点。在这一大背景下，圆通作为国内快递行业的佼佼者，定位于全球领先的综合快递物流运营商和供应链集成商，其国际化步伐必然加快。而收购先达国际，便是其拓展海外物流网络、发展跨境物流业务的重要一步。

从国际快递巨头的成功经验来看，海外网络的快速扩张大多通过收并购实现。此次圆通的收购行动，将迅速扩大其海外物流网络，进一步巩固在国内快递行业的领先地位。这不仅有助于圆通增强国际竞争力，更是其向全球快递物流领域进军的重要里程碑。

值得一提的是，虽然先达国际在近期归属净利润大幅下降，主要受全球经济疲软及运价大幅下跌影响，但其国际网络布局却相当完善，在全球拥有52个自建站点，业务覆盖超过150个国家，国际航线超过2000条。这与圆通强大的国内快递网络和揽派货能力形成优势互补。此次收购的重点，更多地在于双方的协同效应，共同开拓国际市场。

在行业增速下行的背景下，市场集中度不断提升，作为行业领头羊的圆通有望从中受益。公司实施的股票激励机制，提升了团队的凝聚力。值得一提的是，圆通作为业内仅有的三家拥有自有航空机队的企业之一，其在国际快递、商务快递等中高端市场具有显著的增长潜力。公司终止定增计划，预计将会理顺内部管理与加盟商利益分配机制，为公司的长期发展奠定基础。

投资总伴随着风险。电商发展的不确定性、行业竞争的加剧以及加盟商管理等方面，都是投资者需要关注的风险因素。但总体来说，圆通的国际化步伐已启，收购先达国际为其打开了一扇通向国际市场的大门。我们预期圆通将借此机会，加速国际化扩张，成为全球快递物流领域的一股强大力量。

对于投资者而言，考虑到圆通在行业内的领先地位及其国际化战略部署，我们给予“买入”评级。预计2017-2019年，公司的每股收益(EPS)分别为0.59元、0.73元和0.91元，对应的市盈率分别为33倍、26倍和21倍。在风险与机遇并存的投资市场中，圆通无疑是一个值得关注的优质标的。