海利尔(603639)吡虫啉龙头企业 受益强周期 布局新成长

走进这家民营企业的辉煌之路：吡虫啉领域的佼佼者

在制药领域，有这样一家民营企业，它不仅是制剂、原药及中间体一体化的综合性企业，更是国内吡虫啉行业的龙头企业。这家企业以其卓越的表现，引领着整个行业的发展方向。

公司的业务结构均衡且表现突出。制剂收入占比高达六成，而原药及中间体则占比四成。公司主要原药包括吡虫啉和啶虫脒，其中二氯完全自给自足。更令人瞩目的是，内销占比达到75%-80%，且毛利率高达35%以上。这一切都得益于公司深厚的研发实力和精湛的生产技术。

在过去五年里，公司的收入复合增速达到了8.73%，表现稳健。尤其在2016年前三季度，归母净利润达到了1.38亿元，超过了2015年全年。这预示着公司的未来发展前景十分看好。公司的ROE处于行业最高水平，随着农药行业的供给侧改革和需求复苏，其产品的量价有望实现双提升，净利率和ROE也将进一步提高。

值得一提的是，公司的自主研发实力强大。为了进一步提升其综合实力，公司还投入3000万元扩建研发中心。这一切都为公司的持续创新和发展提供了强大的动力。

在吡虫啉领域，该公司也迎来了行业的盛宴。由于供需关系的改善和新烟碱杀虫剂的主流地位，吡虫啉和啶虫脒的需求量持续上升。特别是环保整顿导致的山东、河北等地吡虫啉主要产能装置的停产，使得吡虫啉价格暴涨。随着需求的复苏和环保要求的提高，预计吡虫啉的价格将在未来保持高位。

公司的成长蓝图正在不断扩张。公司投资建设的水性化制剂项目和新原药项目，将为公司未来的发展提供新的动力。公司还布局了第二代、第三代的新烟碱产品，展示了明确的生产规划和强大的成长性。

对于这家公司的未来，我们持乐观的态度。预计2016-2018年，公司的营业收入和归母净利润将实现稳步增长。参考行业可比公司的估值，结合公司未来的成长性、农药行业的回暖以及次新股的溢价，我们给予公司一年目标价为66.3元，对应2017年的评级为“增持”。

这家公司在制剂、原药及中间体领域表现卓越，是国内吡虫啉行业的佼佼者。我们期待它未来能继续发挥自身优势，实现更为辉煌的发展。