中科三环(000970)稀土永磁龙头拐点已至 业绩弹性最大

在稀土行业的风云变幻中，中科三环以其卓越的实力和敏锐的市场洞察，屹立潮头，成为国内外稀土磁材领域的翘楚。身为国内第一、全球第二大的稀土磁材龙头，中科三环的产品结构代表了行业的领先水准。其拥有的烧结钕铁硼产能达到1.5万吨，粘结产能为1500吨，且在2015年，其产销量已经实现了烧结1.05万吨、粘结1000吨的显著成绩。近年来，其销量增速稳定保持在约5%。

公司的产品结构丰富多样，引领行业潮流。其中，汽车电机（包括新能源汽车驱动电机）占据半壁江山，达到50-55%。节能电机、VCM、风电电机以及消费电子也各自占据一席之地。随着稀土行业供给侧改革的超预期进展，稀土价格开始上涨，核心品种甚至有望翻倍。

在稀土行业的供给侧改革中，由于WTO败诉后稀土出口管制的取消，以及收储、打黑等机制的有效实施，行业共识日益增强，稀土价格上涨趋势明显。这不仅提升了整个行业的盈利能力，也为中科三环等磁材企业带来了更大的发展空间。尤其是新能源汽车的崛起，对钕铁硼磁材的需求日益旺盛。永磁同步电机作为新能源汽车的主流配置，其渗透率仍有提升空间。预计到2020年，全球新能源汽车达到1000万辆时，新增磁材需求将达到2万吨。

中科三环作为钕铁硼磁材领域的领军企业，将大幅受益于稀土价格上涨和新能源汽车需求的拉动。其业绩拐点已经来临，弹性较大。随着稀土价格的上涨，磁材企业的存货将得以重估。而且，由于磁材行业遵循毛利率定价规则，中科三环具有强大的成本转嫁能力。新能源汽车和轨道列车永磁电机的逐步放量，将带动磁材企业订单的增长。

基于以上分析，我们给予中科三环“买入-A”的投资评级，并设定6个月的目标价为20元。我们预测公司2016年-2018年的净利润增速分别为70%、51%、25%。我们也要提示投资者注意相关风险，包括稀土供给侧改革和价格涨幅低于预期、新能源车产销量增速低于预期以及全球经济低迷对钕铁硼磁材需求的影响。

中科三环在稀土磁材领域的领先地位稳固，业绩拐点明确，具有较大的增长潜力。对于投资者而言，这是一个值得关注的优质标的。