重申中国水务买入评级 目标价11.5港元

中泰国际再度力挺中国水务，重申“买入”评级

中泰国际发布研究报告，对中国水务（股票代码：00855）给予坚定支持，重申其“买入”评级。市场短期关注的焦点已转向该公司即将进行的分拆上市。待公司公布进一步详情后，中泰国际将维持其盈利预测，并以贴现现金流（DCF）分析推算的目标价定为11.5港元。这意味着，对应2023年财年的市盈率达到了8.3倍，预示着一个上升空间高达33.3%。

中泰国际的核心观点如下：

直饮水及供水业务的分拆上市计划

中国水务于12月17日晚宣布，计划将其核心的直饮水及供水业务在香港主板分拆上市。此次分拆后，该业务仍将作为中国水务的附属公司存在，并预计中国水务将持有约82%的权益。公司的这一决策，获得了董事会的批准以及港交所（股票代码：00388）的认可。值得注意的是，直饮水及供水业务在公司的业务构成中占据了举足轻重的地位，占公司2022年财年上半年总溢利的87.6%。

分拆上市的战略意义

中国水务为何选择此时进行分拆上市呢？此举旨在释放直饮水及供水业务的潜在价值，并提高其市场认知度。通过分拆，公司的业务将更为集中，资源分配也将更为合理。分拆上市能够吸引对单一城市直饮水及供水业务有兴趣的新增投资者。对于公司而言，这也是一个股权融资的绝佳机会。最重要的是，分拆后的公司将拥有自身的融资平台，不再依赖中国水务进入股权及债务资本市场。

未来业务重组的更多空间

除了上述提到的分拆上市计划，中泰国际认为这一举措还将为公司提供更多空间来重组其余业务。其中包括联营污水处理公司康达环保（股票代码：06136）。为了确保稳定的信用评级，以支持其直饮水及供水业务的融资，公司对余下业务的重组空间较小。但一旦分拆成功，公司可以通过多种方式如增持、并表等重组这些余下业务，而不会影响到直饮水及供水业务的融资。

任何投资都有相应的风险。水源污染、水价提升幅度及进度低于预期等都是潜在的风险因素，投资者在做出决策时需充分考虑。但基于中国水务的稳健表现及未来的发展潜力，中泰国际依然给予其坚定的支持。