长城汽车(601633)一季度毛利率承压 新车型销量至关重要

公司近况与未来展望

随着一季度的落幕，我们注意到公司实现的净利润是19.55亿元，同比出现下滑，幅度达到18.42%。这种下滑的趋势背后有多重因素推动，包括降价促销活动的增加、员工薪酬的提升以及会计政策的变更，这些因素共同导致了公司毛利率的下滑。在公司的未来展望中，我们看到了希望的曙光。

近期，中央宣布在河北设立雄安新区，这对于长城公司来说是一个重大的利好消息。作为保定重要的工业企业之一，长城公司在未来的主题投资中有望吸引更多的资金进入。特别是在保定和徐水拥有大量土地和厂房的长城公司，其地理位置的优势将在未来得到更进一步的发挥。

市场分析与策略应对

虽然一季度车市表现略低于预期，但长城公司的营销系统反应迅速，降价力度适中。公司在2月份推出的"庆哈弗百万 享10 亿红包"营销活动，不仅刺激了消费者的购买欲望，也提升了公司的品牌影响力。尤其是全新H6和WEY品牌的首款产品VV7的发布，更是赢得了市场的热烈反响。这两款新车定价合理，性能卓越，我们预期它们在今年年底前有冲击月销量2万辆和1万辆的潜力。

对于长城公司来说，全新H6和WEY品牌的销量将成为今年毛利率企稳回升的关键。新产品的研发和上市是公司战略转型的重要一步，我们期待这些新车型能够在市场上取得成功。

长远影响与估值建议

雄安新区的设立对长城公司来说是一个长期利好。虽然短期内会对公司的用工成本带来压力，但中长期来看，这将显着改善保定的生态环境，有利于吸引中高级人才到保定工作和生活，推动公司从"蓝领工人红利"向"整合全球研发资源"的"灰领工匠红利"升级。

关于估值建议，我们认为新H6和W01在4月份的市场表现将尤为关键，这关系到哈弗品牌H6的销量传奇能否延续以及产品结构调整能否成功。我们维持对长城公司的推荐评级，并维持目标价为14.00元和10.50港币。

潜在风险

值得注意的是，经济型SUV市场的竞争日趋激烈，若长城新车型的销量未能达到预期，可能会对公司造成一定的冲击。我们需要持续关注市场动态，以便及时调整策略。