新三板改革补齐资本市场服务中小企业“短板”

新三板，作为经济转型升级背景下创新创业的摇篮，为创新型、创业型、成长型的中小微企业及民营经济提供了强有力的支撑，其在服务这些企业的成长过程中具有不可替代的价值。近年来，随着挂牌企业需求的日益多元化和差异化，新三板市场亟需适应性的制度创新。

2019年10月25日，证监会启动了全面深化新三板改革，作为资本市场改革的重要组成部分。此次改革不仅贯彻了新的证券法，更是构建多层次资本市场的重要内容。其中，新建立的“一个机制”和优化的“四个制度”共同构成了这次改革的基石。

新时代证券首席经济学家潘向东指出，新三板改革的亮点在于设立“精选层-创新层-基础层”的分层模式，这不仅明晰了各市场层次的定位，还通过改进定向发行制度满足了企业的融资需求。优化交易制度有助于提高市场的价格发现效率，便利投融资对接。而完善的摘牌和退出制度则平衡了企业自然出清和防范恶意摘牌。最引人注目的是建立转板机制，这一机制充分发挥了新三板市场的承上启下作用，为中小企业打通了上升通道，畅通了多层次资本市场的联系。

当前，新三板改革正在稳步推进，以增设精选层和转板上市为核心，在六个方面形成了差异化的制度安排。其中，精选层的设立已经迎来实质性进展，获证监会核准的企业陆续启动公开发行程序。这一举措有助于克服新三板的流动性难题，对多层次资本市场而言具有重大意义。

潘向东进一步强调，新三板改革需要坚持市场化、法治化方向，以信息披露为本，提升公司治理能力和市场约束为目标。要明确行政监管与自律监管的内容与边界，并建立健全包括自律监管、中介督导、社会监督在内的约束机制。

业内人士表示，通过清晰的定位和有效的改革措施，新三板有望建成更为完备的市场结构和监管体系，引导资本资源流向新经济要素和民营中小企业。未来，新三板将形成一个各板块协调发展、对创新和风险更具包容性、韧性的市场体系，真正发挥资本市场的融资、定价及资源配置功能。这不仅将为企业带来更大的发展机遇，也将为投资者提供更多的投资选择和价值增值空间。