沱牌舍得(600702)品味舍得步入全国化快速扩张期

公司概况与业绩展望

近期，公司发布财务报告，展现出了令人瞩目的业绩。公司在第一季度至第三季度的收入达到了10.99亿元，同比增长34.7%。其中，品味舍得的业绩尤为突出，收入约4亿元，增速超过100%，预计全年将实现120%的增长。

公司继续深化品味舍得的销售组织建设，团队负责人均拥有丰富的高端白酒运作经验。为响应市场需求的持续增长，公司计划在全国范围内新招500名酒业营销人员，以快速组建专业团队。通过精细化服务管理，公司的终端能力明显提升。品味舍得通过品鉴会、生产基地旅游等方式直接培育消费者，我们在河南等地的草根调研显示，终端动销情况良好，且持续改善。

评论与观点

公司战略聚焦于定价350元的品味舍得，正经历全国化快速扩张期。品味舍得作为公司的战略核心，已确立其无可争议的地位，公司的营销资源也在全面向其倾斜。其独特的高端年份基酒与“前浓后酱”的口感，使它在次高端市场中具备显著竞争力。我们预测，16年营收将达到6亿元，增速达120%，而17年则有望实现80%的高增长，远超次高端白酒市场的平均增速。

公司推出的沱牌新品定价在50-150元之间，瞄准了约4千亿的大众市场。预计从第四季度开始招商，到2017年将带来2.3亿元的收入。产品的高性价比和有效的招商运作，有望为公司带来超出预期的增长空间。

在盈利方面，由于产品结构的优化和民营体制下经营效率的提高，公司的毛利率持续改善。我们预测，到2018年，公司的净利率将达到17.7%。公司注重费用投放的效率，控制高空广告支出，规模效应将带动费用率小幅下降。

投资建议与风险提示

根据我们的预测，公司2016年和2017年的营收将达到15.2亿元和21.1亿元。每股收益（EPS）分别为0.28元和0.85元。我们给出的目标价为36.9元，对应2018年的市盈率（P/E）为25倍。我们维持对该股的推荐评级。

投资者也应注意到，渠道利润的持续过低可能会影响品味舍得的放量，这是潜在的风险点。

公司在业绩、产品、市场策略等方面都展现出强大的实力和潜力。我们期待公司未来能持续保持增长势头，为投资者带来良好的回报。