中兴通讯(000063)限制出口***取得重大进展 压制因素有

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随着和解会谈的正式启动，出口限制***终于取得了重大进展。这一***自去年3月24日公布以来，已经持续近一年的时间。美国商务部工业与（BIS）四次延期临时普通许可，使得***持续发酵。今日公告透露出公司与美国商务部、司法部、财政部进行磋商的和解信号，预示着这一***有望在近期得到解决，长期压制的公司股价也有望实现突破。

公司作为未来通信技术的引领者，一直在积极布局物联网、SDN、5G等新技术标准。从3G时代的跟随，到4G时代的发力，再到5G时代的技术引领，公司的地位逐步得到全球市场的认可。在4.5G、5G技术、物联网、SDN/NFV技术方面，公司拥有众多的技术专利，并不断提升研发投入占比。公司是NB-IOT、LTE-V、LoRa等多个物联网技术标准的引领者，覆盖整个物联网产业链，包括芯片、模组、承载网络以及垂直应用。公司还是全球仅有的具有芯片自研能力、SDN+NFV技术、高端路由器等技术能力的三家主设备厂商之一。

公司的终端产线也在聚焦精品，并致力于补齐产业链上游的薄弱环节。去年底，中兴通讯执行董事手机事业部创始人殷一民被任命为手机业务负责人，走精品产业化路线，有望带领终端事业部实现超越。公司的M-ICT战略实现了从系统集成商向运营服务商的转型，围绕移动互联网、云计算、大数据、智慧城市、新能源等新领域进行布局，打开了公司未来的成长空间。公司在电芯片和光电子等领域持续布局，并在南京等地成立光电子基金，着力补齐产业链薄弱环节，为未来的发展打下坚实的基础。

对于这家在5G、光通信、SDN、物联网和云计算等核心技术标准中具有重要价值的公司，我们认为其未来市场规模将超过千亿美元。预计2016-2018年净利润分别约为38.6亿元、48.2亿元和60.7亿元。从这个角度看，公司在当前600亿市值下属于低估，其价值亟待重新发现。我们给予2017年24倍PE，对应6个月目标价27.90元，并维持"强烈推荐-A"的评价。

投资者也需要注意风险提示，包括美国商务部出口限制禁令处罚以及运营商资本开支下降等可能的风险因素。这家公司具有巨大的发展潜力和市场前景，是值得关注和投资的标的。