獐子岛(002069)成功摘帽 迈入增长新时期

重大***更新：岛公司转型与盈利新篇章

随着春天的脚步日渐临近，岛公司迎来了崭新的发展阶段。一场关乎公司未来的重要公告在3月30日发布，紧接着3月31日公司停牌摘帽，宣告了公司即将开启新的征程。4月5日，公司正式复牌，并以崭新的姿态亮相，更名为“岛”。

在养殖领域，岛公司正由过去的规模导向转向效益导向。通过剥离不适播海域的79万亩，公司成功实现了从规模型向关注单位产出率的质量效益型转变。剩余240万亩海域推行轮换养殖模式，即按照“养三年，闲一年”的策略进行，每年收获60万亩。这一转变预期将在短期内带来显著效益。

公司虾夷扇贝养殖预期亩产在不断提升。据预测，2017年亩产将达到40公斤以上，相较于2016年的亩产38公斤有了明显的提升。按照这个趋势，年捕捞面积按照60万亩计算，预计将多产出虾夷扇贝200万公斤。而扇贝价格的增长也将进一步增加公司的毛利，预期将新增毛利近2个亿。长期来看，通过整合和合理利用区域养殖资源以及种苗改良带来的养殖效率提升，虾夷扇贝的亩产有望提升至60公斤甚至更高。

除了养殖业务的改善，岛公司还在产品创新和渠道拓展方面取得了显著进展。公司成功开发出70项产品，其中33项已上市销售。在产品形态上，公司向半成品、调理品、即食产品等方向发展。渠道布局也以餐饮、工业消费和KA等为主体，并致力于打造自己的品牌。休闲食品已经进入了2000家店铺。这些努力使得公司加工业务毛利率有望持续提升，成为推动公司业绩增长的重要力量。

长海县与公司均致力于推动当地资源的整合以提升养殖效率。作为当地养殖领域唯一的上市公司，岛公司极有可能成为县推动资源整合的平台。这为公司未来的养殖海域面积大幅增长打下了坚实的基础，市值空间广阔。

展望未来，岛公司的养殖改善和产品渠道发力将有效提升公司的盈利能力。公司业绩迎来快速增长期，预计2017年至2019年，归母净利润将达到2.51亿元、4.49亿元和6.26亿元。基于这些预测和公司的良好前景，我们给予“买入”评级。同时提醒投资者注意养殖风险和产品价格大幅波动带来的潜在影响。