益佰制药(600594)业绩触底反弹 期待戴维斯双击

业绩飙升，公司制药及肿瘤医疗服务展现强劲增长势头

近日，公司于1月25日发布了一份振奋人心的2016年业绩预增公告。据悉，报告期内公司实现净利润同比增长100-120%，对应金额区间高达3.78至4.16亿元。这一成绩标志着公司业绩逐步恢复，并有望继续保持高增长。

回顾公告内容，公司2015年为了应对市场挑战，加大了市场营销的推广力度，导致销售费用和管理费用上升，归母净利润有所下滑。随着市场营销策略的铺开和不断优化，公司在2016年成功将期间费用率降至正常水平。制药板块收入取得了超越行业平均水平的快速增长，归母净利润已恢复至2013年的高峰水平。预计未来的市场营销投入将持续推动公司制药业务保持稳定增长，业绩有望维持高速增长态势。

公司的独家新药洛铂有望成为业绩增长的助推器。洛铂作为第三代抗肿瘤铂类药物，拥有广泛的适应症、较低的毒副作用以及不交叉耐药等优点。凭借公司在肿瘤专科领域的深厚渠道优势，洛铂有望迅速成为化疗联合用药的明星品种，保持高速增长，为制药板块的收入增长注入新动力。

除此之外，公司在肿瘤医疗服务产业链的布局也日益清晰。通过“一个平台、两大支撑、三种模式”的战略布局，公司正致力于打造肿瘤综合医疗服务平台。在硬件方面，肿瘤治疗中心作为实体平台，项目数量已增至30家左右，预计2017年还将有大幅增长。软件方面，医生集团作为核心资源和执行者，与公司的肿瘤治疗中心紧密合作，提供常规诊疗及高端医疗服务。公司与澳洲最大放疗连锁机构IKON成立的合资公司，为公司的放疗中心提供全套规范化、标准化的管理服务。

基于以上分析，我们对公司未来持乐观态度。预计2016年至2018年，公司将实现营业收入40.30亿元、48.83亿元和55.74亿元，实现归母净利润4.13亿元、5.53亿元和6.73亿元。我们给予该公司“推荐”评级。

投资总伴随风险。投资者需注意洛铂销售不达预期和医保控费导致的制药业务增速不及预期的风险，以及肿瘤综合医疗服务平台扩张不达预期的风险。公司在制药和肿瘤医疗服务领域的强劲增长势头已初显端倪，值得投资者密切关注。