佳发安泰(300559)业绩超预期 新一轮成长大幕开启

随着事件公司发布了震撼的2017年年报，公众对其业绩表现瞩目。公司成功实现了营业收入的飞跃，达到了1.92亿元，同比增长近15.99%。更令人瞩目的是，净利润高达7314万元，同比增长更是达到了惊人的18.39%。不仅如此，公司在发布的2018年一季度业绩预告中也表现出色，预计实现净利润范围在420万元至700万元之间，同比增长幅度更是高达138.19%至296.98%。

这一业绩的超预期增长标志着公司已经进入了一个新的发展阶段。回顾过去两年，由于新老产品的交替以及不断加大的研发投入，公司经历了一段业绩的“阵痛期”，使得市场关注度相对较低。我们认为经过这段时间的业务调整和积累，公司的业务布局已经基本到位，业绩拐点已经来临。公司传统考试信息化领域的新产品已经趋于成熟，新市场开始迅速培育，有望重回稳定增长轨道。公司在“新高考”领域的布局也取得了显著成果。凭借在传统“教考”领域的优势，公司成功切入“教育信息化”领域，推出的“新高考”云巅智慧教育产品和解决方案已经取得了销售突破。我们预期前期的费用投入效果将在未来两到三年内逐步显现，新一轮的成长大幕即将开启。

从“教考”到“教育”，这一转变离不开高考改革的推动。自2014年国务院发布《关于深化考试招生制度改革的实施意见》以来，高考改革已经在部分省市展开。公司的“新高考”云巅智慧教育产品和解决方案能够帮助解决新高考模式下的教学问题，已经在上海、河南、重庆、四川和云南等地实现销售。我们认为高考改革将为公司未来三年提供重要的发展机遇，也将成为公司从“教考”切入“教育”领域的试金石。

基于以上分析，我们维持对公司“审慎推荐-A”的评级。考虑到公司传统教考信息化的稳定发展以及面临的高考改革新机遇，我们预测2018-2019年的净利润将达到1.0亿元和1.3亿元。

投资总是伴随着风险。我们需要提示的可能风险包括新高考业务进度低于预期以及教育信息化行业的竞争激烈等。投资者在做出决策时，需要充分考虑这些风险因素。公司的发展前景广阔，值得投资者深入关注和期待。