中航电子(600372)航电龙头前景光明 科研院所改制后优先

中航电子：军品订单波动背后的长期增长动力与资产整合新动向

在风起云涌的航空电子领域，中航电子以其稳固的地位和持续的发展动力引人注目。近期，公司的业绩出现一些波动，但其背后的长期增长前景及资产整合新动向更是值得深入。

关于军品订单的波动。近期，公司利润有所下滑，这主要源于子公司厂房的搬迁以及去年的非经常性收入带来的基数影响。但值得注意的是，这种波动属于正常现象。公司的航空电子系统产品收入占比高达86%，航电系统技术要求高，毛利率稳定保持在30%以上。从需求端看，军机航电系统的市场前景明朗，国产民用飞机的订单也在逐步落实。特别是ARJ-21的航电设备规模，每年的市场需求清晰可见。公司强势介入传感器领域，未来的市场空间广阔。

与此科研院所的改制正在提速，优质资产的注入值得期待。2014年，公司全面承接航空电子系统公司的管理职能，托管了五大研究所。这些研究所在各自的细分领域都是龙头，资产质量上乘。随着科研院所改制的深入推进，公司作为行业龙头将全面受益。我们预期，中航工业集团可能会将部分或全部托管的研究所注入中航电子，特别是考虑到公司在机载雷达与光电系统方面的资产空白，以及通信子公司凯天电子的综合实力相对较弱，雷达所、光电所和计算机所的资产注入可能性更大。

展望未来，我们预测公司未来的收益将持续增长。我们估计的2016-2018年每股收益（EPS）分别为0.35、0.47和0.54元。考虑到公司主营业务成长前景好，资产注入有望显着增厚收益，我们给予“增持一A”的投资评级，并设定6个月的目标价为22.75元，对应2016年的市盈率为65倍。

投资总是伴随着风险。军品订单的波动、资产注入的进度等可能超出预期，投资者在做出决策时需对这些风险保持警惕。但总体来看，中航电子的长期增长动力与资产整合新动向使其在未来航空电子领域具有极大的发展潜力。

中航电子凭借其稳固的市场地位、持续的发展动力以及明朗的资产整合前景，无疑是一个值得投资者深入研究和关注的优质企业。