泸州老窖(000568)中高端高速增长 ***要求2020年收

投资泸州老窖：一场高速增长的盛宴

与投资建议：我们强烈推荐增持泸州老窖，展望其未来的增长潜力。基于对其财务表现的深入分析，我们预测其每股收益（EPS）在2016至2017年将达到1.26元和1.62元。我们为其设定的目标价为39.98元，对应的市盈率在2017年为25倍。

市场表现的强劲证据：根据泸州市商务局的数据，泸州老窖在上半年表现出了惊人的增长态势。其中，中高端产品销售增长了81%，特别是国窖1573增长了151%，特曲增长了69%。窖龄酒的销售恢复迅速，头二曲的运营能力也有了大幅度的提升。这些增长数据与我们的渠道调研结果相吻合。

助力下的产业雄心：泸州市已经印发了《关于泸州市加快建成千亿白酒产业的意见》，明确了泸州老窖股份有限公司到2020年的收入目标超过200亿。这意味着在未来五年内，泸州老窖的收入年复合增长率（CAGR）需要达到20-25%。虽然这一目标未必强制执行，但从的大力支持和市场趋势来看，我们认为泸州老窖完全有能力实现这一目标。

业绩增长的提速：下半年，多个利空因素将逐渐消除，我们预计泸州老窖的业绩增长将达到30%左右，明显超过市场预期。上半年，公司的收入和净利润分别增长了15%和8-10%。主要是由于华西证券投资收益基数高以及低档酒的库存调整。但现在，中低档酒渠道已经调整完毕，我们预计下半年中档酒的销售将明显回升，甚至可能达到50%以上的增长。

未来的利润弹性：随着投资收益基数的增大、产品结构的持续升级以及毛利率的提升，叠加2017年费用率的稳定（由于2016年的销售费用属于前置性投入），泸州老窖将展现出明显的利润弹性。我们预计其收入和净利润的增长率将在20%和30%左右。

潜在风险披露：虽然泸州老窖的前景看好，但我们仍需警惕核心行业的竞争加以及食品安全问题的风险。任何可能影响消费者信心的食品安全***都可能对泸州老窖的市场表现造成影响。

投资泸州老窖，不仅仅是投资一个公司，更是投资一场高速增长的盛宴。我们期待与投资者共同见证这一历史时刻。