中国铝业(601600)大手笔资本运作 财务费用有望降低

在近日的一项重大资产购买预案中，公司于1月31日宣布，计划通过发行股份的方式，向包括华融瑞通、招平投资、中国信达等在内的八家交易对方，购买他们合计持有的包头铝业25.67%股权、中铝山东30.80%股权、中州铝业36.90%股权以及中铝矿业81.14%的股权。完成此次发行股份购买资产后，相关目标公司将正式成为公司的全资子公司，从而进一步壮大公司的产业版图。

此次交易不仅有望降低公司的资产负债率，减轻财务负担，还将为公司带来实质性的利益。据数据显示，截至2017年9月30日，公司的有息负债达到1043亿元，资产负债率高达72%，每年的财务费用超过50亿元。而此次收购的标的实际上是公司旗下子公司债转股的股权。预计此次资本运作完成后，将为公司减少高达127亿元的负债。以年利息率5%计算，预计将每年为公司降低6.35亿元的利息支出，从而显著缓解公司的财务压力。

随着电解铝行业的积极变化，公司正面临前所未有的发展机遇。2018年，国内电解铝行业有望结束大幅过剩的状态，转向供需紧平衡。全球范围内，海外电解铝的供需格局也在逐步好转，库存持续下降，铝价稳步上升，这对国内铝价也将起到提振作用。随着3月中下旬采暖季的结束，电解铝面临需求快速释放、成本下降的利好局面，盈利空间有望被打开。公司的电解铝产能迅速扩张，将充分享受行业好转的利好。据亚洲金属网统计，2017年，公司旗下华云、华磊和华仁总计投产117万吨，未来产能有望大幅度增长。

对于公司的业绩预测和评级，我们进行了相应的调整。预计公司在2017-2019年归属于上市公司股东的净利润分别为13.62亿元、27.93亿元和36.49亿元。以2月2日的收盘价计算，公司的市盈率分别为89倍、43倍和33倍。考虑到行业的好转以及公司产能的增长，我们给予公司以“审慎增持”的评级。

我们也需要警惕一些潜在的风险。包括铝价和氧化铝价格的下跌、新项目的投产不如预期以及其他可能的风险因素。投资者在做出投资决策时，应充分考虑这些风险，并谨慎决策。