银轮股份(002126)合资锁定优质客户及先进技术 看好长期

支撑评级的要点概述

公司通过与广汽零部件成立合资企业，成功锁定了高速增长的优质客户，为其乘用车业务的持续高速增长打下了坚实基础。广汽自主品牌乘用车近年来展现出强劲的发展势头，2016年销量直线上升，达到37.2万辆，同比增长近90.7%。这一合资举措不仅加深了公司与优质客户的合作关系，更为其未来的发展提供了巨大的动力。

公司积极与排放控制领域的领军企业佛吉亚以及知名进排气系统供应商科施博格展开合作，成立合资公司，进一步深入生产汽车排气控制系统和废气再循环（EGR）冷却模块。这些举措不仅锁定了优质客户，而且在EGR等领域的技术水平得到了大幅度提升，巩固了公司在进排气、EGR等汽车热交换器领域的领导地位。长期看来，公司的快速发展前景可期。

在节能减排和新能源等领域，公司同样展现出了前瞻性的布局。随着《节能与新能源汽车技术路线图》的发布，公司涵盖的业务领域如节能汽车发动机热管理、新能源汽车电池热管理等，均被列为未来重点发展方向。国六汽车排放法规的征求意见稿近日发布，标志着汽车排放法规的加严趋势，这可能导致单车价值量的提升。公司在汽油机EGR、柴油机尾气处理等领域的全面布局，将使其长期受益。

面临的主要风险

1. 汽车销售市场的增速放缓：这是所有汽车相关企业都需要面对的风险。

2. 尾气处理以及电池热管理等业务的推进不如预期：这些核心业务的发展对公司的长期发展至关重要，若进展不及预期，将直接影响公司的盈利能力和市场地位。

估值分析

基于以上分析，我们预计银轮股份2016-2018年的每股收益分别为0.35元、0.46元和0.59元。考虑到公司的发展前景和行业的增长潜力，我们给予公司2018年20倍的市盈率，合理目标价为12.00元，维持对其的买入评级。

公司通过合资锁定优质客户和先进技术，同时在节能减排和新能源领域进行前瞻性布局，长期发展前景值得期待。虽然面临一定的风险，但整体上我们认为公司的实力和潜力足以支撑其评级。