瑞普生物(300119)H5二价苗获批 打开成长空间!

我们的分析与判断

一、新品获批，开启增长新篇章

公司控股子公司华南生物荣获禽流感病毒H5亚型灭活疫苗（D7 株+rD8株）新兽药注册证书，这一重要里程碑意味着公司即将打开全新的成长空间。华南生物主营的禽流感疫苗，以其卓越的产品竞争力在国内市场占据一席之地。据公司公告，其水禽专用的禽流感（H5亚型）灭活疫苗在国内独一无二，自瑞普生物收购后，通过业务整合，已经实现了收入和利润的大幅增长。

二、疫苗品种扩展，公司发展更添底气

公司研发的禽流感（H5N2亚型，D7+rD8）二价灭活疫苗，其使用范围不再仅限于水禽，而是拓展至所有家禽，这一重大突破无疑为公司的长远发展奠定了坚实基础。据行业协会统计，2015年禽流感市场规模约25亿，且由于生产厂商的严格管控，国内仅有约10家生产企业。公司通过收购获得了禽流感H5生产资格，预计禽类招采收入将有显著增长。

三、禽链复苏，业绩逐季改善

受美国和法国相继发生禽流感的影响，祖代引种在2015年受到严重限制。这一因素为17-18年禽链产品价格复苏奠定了基础，预计将会带动公司产品的销售，公司的业绩也将随之逐季改善。

四、进军宠物产业，拓展业务版图

公司投资瑞派宠物，标志着其进军宠物产业的决心。据估算，目前国内宠物产业市场规模约500亿，预计未来5-10年将以20-30%的速度高速增长，市场规模将达到千亿。瑞派宠物从事宠物连锁医院的运营及管理，已经是业内规模领先的宠物医疗连锁机构。上市公司目前持有瑞派16.52%的股权，未来整合有望加速。

投资建议：

预计公司在2016-2018年的归属母公司净利润分别为1.3亿、1.9亿、3.0亿，同比增长约22%、44%、56%。在养殖行情反转的大背景下，经营拐点已经出现。公司为宠物产业稀缺标的，我们给予“买入-A”评级，6个月目标价为22元。

风险提示：

需要注意的是，养殖反转和销量不达预期可能会对公司业绩产生影响。投资者在做出决策时，应充分考虑这些风险因素。