M1M2逆剪刀差扩大 央行降准可能性增加

自去年十月始，M1（狭义货币）的增速已经连续八个月超越M2（广义货币）的增速，二者之间的增长差异不断拉大。时光流转至五月，M2同比增长率达到了11.8%，相较之前的数据下降了1个百分点。与此M1的同比增速却达到了23.7%，较之前有所上升。随着本周统计局即将公布二季度经济账单，假如M2增速继续放缓，GDP数据未能达到预期，央行可能会选择进一步降准以刺激经济。因为M2的增长与房地产市场的活跃程度以及工业增加值的提升息息相关。

面对企业投资意愿的减弱，央行实施的刺激货币政策的边际效应正在递减，且难以持续。进入七月上旬，根据高频数据显示，在季末MPA（宏观审慎评估体系）考核后的一周，央行公开市场货币净投放金额为-6450亿元，旨在回收季末流动性紧张期间投放的资金。本旬利率市场的整体表现反映出资金市场运行平稳，企业债与国债利差逐渐缩小。

工业活动保持稳定，钢铁、煤炭等原材料价格小幅上扬，干散货运价格更是涨幅显著。尽管发电企业耗煤量较上一旬略有回落，但依然处于年度内的较高水平。

房地产市场经历短暂的两旬反弹后，日常交易面积开始回落。市场分化迹象明显，一线城市的新房和二手房交易、二线城市的新房交易面积维持在4月以来的低位附近，显示出一定的支撑。二线城市的二手房交易以及三线城市的新房和二手房交易仍然处于下滑趋势。土地交易面积保持在低位。截至7月10日当周，百城土地交易面积环比下跌近一半。但值得一提的是，一线城市的土地交易面积创下了19个月来的新高。

城市房价增长幅度继续放缓。在中国百城新建住宅价格中，一、二、三线城市的房价环比增幅分别为1.57%、1.62%、0.65%。在物价方面，6月CPI同比上涨1.9%，核心CPI同比上涨1.6%。而PPI虽然同比下降2.6%，但受国际大宗商品价格上涨的影响，其降幅正在持续收缩，且收缩速度已经开始放缓。