双良节能(600481)节能环保系统稳步发展 关注可能***催

公司近况报告

近期，我们对双良节能进行了深入研究，并将其列为2016年下半年的推荐投资对象，维持“强烈推荐”的评级，目标价位为7.4元。

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村镇污水处理：未来业务的新增长点。公司近期收购了商达环保，进军村镇污水处理领域。这一领域的“十三五”规划期间年均市场规模约为110亿，预计未来五年的增速将超越20%。凭借公司在物联网技术方面的领先地位，已在浙江、江苏等先行省份的村镇治水中占据18%的市场份额。我们预期，未来公司将有机会与大型央企合作，进一步拓展至其他省份。

煤电减排带动溴冷机业务增长。随着对燃煤电站的改造要求日益严格，要求改造后的平均供电煤耗低于310克/每千瓦时，公司的溴冷机产品因其能帮助燃煤企业满足这一政策要求而需求突出。作为溴冷机的龙头企业，公司的出口业务已开始发力，预计全年出口收入将接近2亿元。

节水业务收获大订单。公司预期将与西门子签订的埃及空冷器订单在2016年确认收入3000万欧元（约合人民币2亿元），公司在国内首台、世界最大的钢结构间冷塔项目也将在今年确认大部分收入（合同总额达人民币3.5亿元）。

未来关注要点

下半年可能的***催化包括：与大型央企在村镇治水方面的合作取得突破；内蒙古自治区环保基金的启动等。这些***若顺利发展，有望为公司带来更大的业务增长空间。

估值建议及风险提示

我们预测公司2016年和2017年的每股收益（EPS）分别为0.25元和0.3元。以当前股价计算，2016年的市盈率（P/E）为22.6倍。维持“强烈推荐”评级，目标价位为7.4元，对应2016年的市盈率为30倍。

风险提示：

1. 下游行业需求可能出现低迷。

2. 海外出口可能低于预期。

3. 新业务拓展的进展可能低于预期。