双汇发展(000895)最坏时期已经过去 看好2Q17改善

公司近况与展望

近期，公司经历了一段较为困难的时期，特别是在一季度报后，股价经历显著回调。随着去年同期的利润基数与今年生猪价格持续下降，我们认为公司从二季度起将迎来盈利改善。当前，公司股价对应的市盈率仅为17年的13倍，股息率高达7.3%，投资价值已经显现。

市场分析与展望：

关于最坏时期已经过去这一观点，我们深信不疑。受益于生猪价格的持续下降，公司的屠宰业务有望恢复生机。事实上，从二季度开始，我国生猪平均价格已经跌破每公斤15元，跌幅超出了市场预期。先前预期的鸡肉价格上涨并未出现，使得屠宰业务的头均盈利和开工率逐步恢复成为可能。上游成本的下跌也将对下游肉制品业务的盈利产生积极影响。我们对全年利润增速的提升保持信心。

关于公司的收入与盈利预期：

预计全年收入和归母净利润增速将分别达到4.8%和13.2%。其中，上游屠宰业务受益于猪价下行，预计屠宰量将同比增长15%，进口猪肉数量稳中有升。生鲜品出货量增速略高于屠宰量。预计屠宰头均盈利将达到55元，同比增长高达55%。下游肉制品业务仍在积极推进销售量增长，公司的高端西式产品在商超渠道表现强势，预计全年肉制品销量和均价将分别增长5%和1%。我们预计肉制品吨利将达到3,070元，同比增长3.1%。

估值建议：

基于以上预测，我们维持对公司17年和18年收入分别为543.2亿元和580.2亿元的预测值。归属于母公司的净利润预计为49.9亿元和54.9亿元。我们的目标价为每股31.08元，并维持对公司的推荐评级。

风险提示：

尽管我们对公司的未来发展持乐观态度，但仍需警惕一些潜在风险。包括生猪价格的大幅波动、新品推广的低于预期以及食品安全***的发生等。这些因素都可能对公司的盈利和股价产生影响。我们需要持续关注市场动态和公司运营情况，以做出更准确的判断和决策。