万华化学(600309)巴斯夫、亨斯迈上调9 月聚合MDI

近日，上海巴斯夫和亨斯迈相继宣布了聚合MDI的价格调整。九月，巴斯夫将聚合MDI的挂牌结算价定为每吨30000元，相较于八月上调了0元，并且由于库存紧张采取了限量供应的策略。与此亨斯迈也将九月的聚合MDI挂牌价设定为每吨28500元，较上个月上涨了4500元。

这一切的背后，与全球MDI供应的紧张局势密切相关。由于科思创位于美国德克萨斯州的生产装置受到飓风“哈维”的影响，其在北美的MDI产品供应遭受了不可抗力的打击。

MDI市场价格的持续上涨已经成为业内的共识。从七月开始，聚合MDI的市场价已经上涨至30000元/吨，相较于二季度的均价22859元/吨，涨幅显著。纯MDI的市场价也从7月初的22850元/吨攀升至目前的31000元/吨，涨幅达到惊人的40%。

MDI价格的上涨主要源于几个因素：西欧、北美等地区的需求增速超过10%，导致国内出口增长；原定于下半年投产的陶氏沙特阿美40万吨/年的产能仍处于调试期，尚未稳定供货；八月份的韩国丽水装置火灾和万华博苏的不可抗力***也导致了供应的减少。

对于投资者而言，MDI市场的高盈利状况预示着巨大的投资机会。九月聚合MDI和纯MDI的挂牌价的上涨，预示着三季度MDI市场的均价也将有所上升。以聚合MDI和纯MDI的产量比例粗略测算，三季度环比二季度的业绩增厚超过2亿元。

维持“增持”评级和盈利预测，预计2017-2019年每股收益(EPS)分别为4.01、4.30、4.88元。对应17-19年的市盈率(PE)为9X、8X、7X。

投资总是伴随着风险。MDI与石化产业链的景气回升幅度可能不如预期，新业务的拓展也可能遇到阻碍，这些都是投资者需要关注的风险因素。聚合MDI市场的火热状况预计还将持续一段时间，但投资者仍需保持警惕，理性投资。