交银国际：中国人寿维持买入评级 目标价23港元

交银国际最近发布的报告揭示，中国人寿（02628-HK）在前三季度的表现呈现一些重要变化。虽然归母净利润同比下降了18%，但这一降幅与上半年相比并未出现进一步恶化。值得关注的是，第三季度的新单期交保费增速出现了明显的放缓，这并不意味着业务表现疲软，反而反映了公司正在经历业务结构的优化过程。

在业绩的细致分析中，我们发现，前三季度的首年期交保费虽然同比增长了7%，相较于上半年13%的增长率有所放缓。更为具体的是，第三季度同比数据下降了25%，显示出一定的市场压力。十年期以上的保费收入占首年期交保费的比重达到45.8%，呈现出稳步上升的趋势，预示着公司在长期业务领域的稳固地位。

报告还提到，第三季度的新业务价值增速并未达到预期水平，然而该行依然预测全年新业务价值同比将保持稳定。实际上，前三季度的新业务价值同比增长了2.7%，尽管相较于上半年的6.7%有所放缓，但整体趋势仍然稳健。

回顾过去一年，中国人寿率先启动开门红策略，成功应对了疫情的负面影响。上半年，公司的保费增速和新业务价值增速均显著优于同行业。进入第四季度，开门红销售竞争愈发激烈，由于公司面临较高的增长基数，21年第一季的新单保费增速可能会面临一些挑战。尽管如此，公司依然注重规模与价值的平衡，其估值仍然较低。该行对中国人寿持乐观态度，维持其“买入”评级，并设定目标价为23港元。

中国人寿在面临市场压力的依然展现出稳健的业务表现和长期发展的潜力。公司的战略调整和优化措施值得期待，尤其是在长期业务领域和开门红销售竞争激烈的背景下。