交银国际：滔搏下调目标价至11.80港元 维持买入评级

交银国际最近发布了一份关于滔搏（股票代码：06110-HK）的详尽报告。报告中指出，滔搏在上一财年上半年公布的净利润和销售额相比去年同期出现了下滑，分别同比下降了11%和7%。尽管毛利率有所收缩，减少了210个基点，但公司的营业利润率却表现出相对的稳健，仅下降了20个基点，达到12.1%。

值得一提的是，滔搏的派息比率高达246%，其中期中息占57%，特别息占189%，这使得股息收益率达到了大约6%。从数据上看，公司自7月8日至9月10月的销售势头有所改善，且成功研发出数字化销售工具，为未来发展注入新动力。上半年商店面积也实现了同比正增长5.2%，显示出公司稳健的扩张步伐。

报告还透露，滔搏的主要股东百丽体育将其持有的78.4%股份分配给股东，为股东们提供了更多的自主权，在滔搏上市一年后退出投资变得更加灵活。这一消息似乎给市场带来了一些疑虑，公司从增长股转变为收益股的性质引起关注。管理层并未承诺明年恢复门店的净增长，更偏向于重视质量而非数量。公司选择支付特别股息，而不是将资金投入新店铺的开设，这可能让追求增长的投资者产生不同的看法。

交银国际对于滔搏的前景依然保持乐观态度，虽然销售增长预期有所下调，私募基金退出可能限制股价上涨，但该行仍将滔搏列为“买入”评级。经过调整，该行将目标股价定为11.80港元（原先为12.40港元），以反映当前的销售预期变化。尽管面临一些挑战，但滔搏特别股息政策的支持将使股价保持稳定。对于长期投资者而言，这是一个值得关注的信号。