机械设备：全球海工产业向中国转移的趋势明显

    核心观点:

    近期,多方面数据均表明国内经济今年开局疲软,而房地产销售走弱隐含着更大的下行风险。在这种背景下,政府稳增长的时间点提前、难度加大,市场高度关注哪些领域会得到管制放松或支持增加。我们认为,与其聚焦于不断缩小的存量腾挪空间,不如更多关注在全球产业分工中,优势不断加强、获得更大成长空间的产业,而海工装备和铁路装备可为其中代表。

    海工装备:全球海工产业向中国转移的趋势明显,2013年,中国获得超过120亿美元海洋油钻采装备订单,全球市场份额升至24%,并超过新加坡,仅次于韩国。以中集来福士为例,2013年生效订单18亿美元,年末在手订单达到40亿美元,并有50亿美元的备选合同;按照在项目进度,中集来福士的收入将从2012年的3亿美元,升至2015年的20亿美元以上,而这两年将成为其盈利拐点。海油工程近两年也加大了国际市场开拓力度,力图将海外收入占比从10%左右提升至30%以上;2013年,海油工程投标海外项目12个,获得了7个海外合同,并与国际合作伙伴,共同竞争标规模较大的俄罗斯、澳洲、南美等项目。

    铁路设备:3月17日,南非国家交通运输集团公司公布了该国“史上最大”的机车采购招标结果,中国南车旗下株洲机车获得21亿美元的电力机车订单,中国北车旗下大连机车获得10亿美元的内燃机车订单。2011-2013年,中国南车的海外订单从8.9亿美元增至22.3亿美元,不断创出新高,而2014年更是跃上新台阶。我们认为,以中国南车、中国北车为代表的中国铁路装备企业,坚持“走出去”战略,依靠先进技术和高性价比,正不断获得海外客户认可,从主要出口货车到动车组、机车、城轨地铁、客车等多产品并举,项目规模也从数亿元到上百亿元,成绩斐然,在海外部分国家同样形成了包揽局面。

    投资建议:机械产品多数仍在需求恢复过程,我们维持机械行业“买入”的投资评级,但建议配置重点集中于既受益于政策支持、又努力开拓国际市场市场的海工装备、铁路设备,以及成长性不断得到验证的个股,近期推荐组合为:中集集团、海油工程、中国北车、中国南车、豪迈科技、长荣股份。

    风险提示:宏观经济变化导致机械产品需求的大幅波动;原材料价格上升压制机械企业盈利能力;汇率变化导致出口占比较高企业的盈利波动等。（广发证券）