汽车行业：重量级新车陆续上市

    三月我们在2014平安证券高端装备会议上邀请了新能源行业专家及诸多汽车类上市公司与大家交流:专家方面我们邀请了燃料电池专家章桐教授、新能源汽车驱动电机专家—上海电驱动总经理贡俊。与会专家均认为近年来国家对新能源汽车战略重视程度大幅提升,以纯电动为长期战略。认为新能源汽车大批量推广难点在于电池技术。在电动汽车核心配件—电池、电机方面,技术指标接近或达到国际水平,但产业化程度与国外成熟市场有相当差距。章桐老师认为我国燃料电池在储氢系统和冷启动性能方面、在成本、寿命、功率密度上与国外水平有较大差距,并认为国内燃料电池研发面广但不深入,燃料电池的降成本是全方面系统性的。目前国内新能源驱动电机的市场竞争格局较为稳定。新能源驱动电机三大技术趋势是集成化、永磁化、数字化,从2013年开始电池、电机成本有较大程度下降。与会专家对市场高度关注的特斯拉也进行了评论,并认为特斯拉电池管理模式先进、车型定位精准,在国外及中国会取得较好销售成绩。

    前两月汽车销量同比增11%:季节原因2月汽车销量环比正常回落,同比增长17.8%。前两月乘用车/商用车销量同比增幅分别为11.3%/7.6%。SUV、MPV、重卡增幅较大,交叉型车、客车销量下滑,轿车、中轻卡销量同比增幅较低。

    前两月节能与新能源汽车产量同比增9.2%为5027台,其中纯电动汽车同比增27%为2665台。2014年前两月汽车进口/出口量分别同比增53.1%/-13.1%。乘用车分国别看,自主已持续6个月市占率下滑,德系轿车份额同比大幅提升。

    主要汽车股2014年一季度业绩前瞻:2014年1-2月份汽车零售总额同比增长11.5%,低于社会消费品零售总额增幅。根据最新情况我们作出主要汽车股1Q14业绩预测,预计一季度汽车类主要上市公司业绩均有不同程度增长,其中重卡类企业去年同期基数低,1Q14业绩增幅较高。受益于国四排放标准的核心配件企业一季度订单饱满,业绩增幅较高。

    投资建议:年初以来市场高度关注新能源、新模式、汽车电子类个股,但总体感觉热点散乱、概念驱动居多。2013年报、2014一季报的陆续公告将是驱使市场回归理性的催化剂之一。2014年二季度开始汽车行业受益于政策层面利好的个股有望重获市场青睐,,重量级新车也有望随着四月下旬北京车展陆续上市并吸引市场的目光。我们依然坚持“紧跟政策+新车”的选股逻辑,关注新能源、新模式给传统汽车产业链带来的革新,强烈推荐宇通客车、威孚高科、骆驼股份、长城汽车、长安汽车、江铃汽车。

    风险提示:汽车消费政策环境产生不利变化;经济型合资车产能释放给自主品牌带来价格压力影响销售。（平安证券）