刘乃生：新三板确实在倒逼改革

尊敬的隋总，张所长，各位同仁，大家晚上好！今晚站在这个论坛上，我深感荣幸。作为一名投资银行的专业人士，我有幸见证并参与了中国的证券市场的发展历程。在此，我想分享一些个人的体会和感悟。

让我谈谈对今年上半年的股市和投行业务的观察。上半年的股市火热，我们的投行业务也随之繁忙。其中，三板市场更是热闹非凡。不少久违的朋友，包括高中、大学同学以及后来的社会朋友，纷纷联系我，希望我能为他们在新三板的企业提供帮助。他们纷纷表示，新三板的火热让他们看到了企业发展的新机遇。他们的需求超过了我对主板业务的预期，这使我深刻体会到了新三板市场的活力和潜力。

我深感新三板市场在倒逼改革。作为一名经历了中国投资银行发展长时期的专业人士，我亲身感受到了新三板带来的变革。新三板市场的创新性和活力让人眼前一亮。它让我们这些做企业的人突然感觉到企业离资本市场如此之近。尽管新三板目前的功能可能还不完善，但它实实在在地解决了融资和估值的问题，以及我们一直困扰的公开、市场化、透明的问题。

新三板市场是中国资本市场具有里程碑性质的重大制度改革。全国扩充后新三板的迅猛发展，充分展示了其巨大的发展潜力。这既得益于国家政策的大力支持，更得益于证监会股转公司等监管机构的全力推动。我们公司作为一家总部在北京的全牌照大型综合券商，对新三板市场充满了期待和热情。

从2005年开始，我们就开始关注并布局新三板市场。在投资银行部设置了新三板专业团队，坚持打造精英团队，推荐精品项目，提供精致服务的理念。我们推荐企业的质量非常优秀，用投资者的眼光去发现、挖掘企业，助力中国产业转型和结构调整。我们的挂牌企业数量现在排在行业前列，推出了许多具有代表性的项目。

新三板市场的制度创新给证券公司运营模式带来了前所未有的冲击和挑战。新三板的业务实践要求投资银行不断地转型创新，以适应不断变化的市场需求和制度变革。新三板市场的开放和灵活，打破了原有的条条框框，把权利和责任交给了中介机构和市场。这对我们提出了更高的要求，但也为我们提供了更多的机遇。

在我看来，新三板不仅是证券公司服务创新创业、履行社会责任的重要体现，更是投资银行转型创新的重要抓手。新三板的快速发展和创新制度安排促进了证券公司的业务转型和主板的改革。我们以开放的监管理念和实实在在的举措为创新创业提供重要支持，助力中小企业对接资本市场，实现创新创业的梦想。

新三板市场是我国多层次资本市场的重要组成部分，为中小企业提供了重要的融资平台和发展机遇。作为投资银行，我们将继续积极、创新转型，以更好地适应市场需求和制度变革，为中小企业提供更优质的服务和支持。我们也期待政策支持和监管机构的推动，共同促进新三板市场的健康发展。证券公司正经历着从传统投行业务的发行审核导向，逐步向提供全产业链综合服务转型。在新三板的背景下，这种转型显得尤为重要。挂牌不再是投行的终点，而是持续服务的起点。为了响应这一变革，我们建立了适应新三板特点的项目遴选机制，在客户开发上，我们更加注重行业背景和发展前景的考量。

在新三板的质量控制方面，我们构建了一套完善的体系，强调信息披露的真实性和过程的严密控制。我们整合了投资银行与经济业务线的销售资源，搭建了一个面向新三板的销售体系，吸纳了超过一千家机构投资者。融资与做市业务的结合，进一步延伸了我们的服务链条，覆盖了证券公司的全产业链。

在这个过程中，投行、经济业务与做市部门之间的协同合作至关重要。新三板作为一个综合性的平台，涉及到多个部门，如经济、交易、直投等。虽然挂牌公司规模不大，但对券商服务水平的要求并不低。在风险隔离和质量控制的前提下，加强内部协同是当下的重要任务。我们通过设立持续督导专员，为新三板的信息披露保驾护航。

对于市场发展，我们有几点期望。希望监管机构能够明确制度的预期，特别是关于流动性的管理。我们认为三板的流动性应该循序渐进，分层制度是一个很好的解决办法。我们也希望监管机构能够妥善处理市场发展和风险控制的关系，增强投资者的信心，确保市场的均衡稳定发展。

我们希望市场能够进一步提升其功能，特别是分层功能，以便为不同的产品和不同的服务提供平台。在此基础上，促进优质的挂牌企业股权的市场流转，并通过创新制度安排留住发展壮大的企业。

我们呼吁加强市场监管。规范运作和信息披露是市场发展的前提，有些挂牌公司出现的问题虽然造成的负面影响不大，但对挂牌公司整体的诚信和中介机构职责、操守都有一定的影响。我们希望监管机构能够适度加强挂牌公司和主办券商的监督，确保市场有序发展。

作为证券公司的一员，我们深感责任重大。挖掘企业价值，为股转系统把好第一道关是我们的首要职责。我们将推荐更多更好的企业，尽心尽力地做好服务和支持工作，为股转系统的发展壮大贡献一份力量。我们祝愿新三板系统能够蒸蒸日上。谢谢！