新三板三类股东难清理 “投机生意”现身

近期，记者深入调查采访发现，新三板公司中含有三类股东（资产管理计划、契约型基金和信托计划）的企业，在首次公开募股（IPO）的道路上屡屡受挫。尽管这些企业付出了巨大的财力和时间成本，但仍似乎无法摆脱这个困境。

6月14日，中科沃土基金董事长朱为绎在接受21世纪经济报道记者采访时透露，拟IPO的新三板企业中，约有80%可能存在三类股东问题。这个问题已经成为了一个普遍的难题。

采访的企业和机构人士均表示，三类股东的清理工作极为困难。有些三类股东甚至将其做成了一门“生意”，专门在市场上购买拟IPO企业的股票，然后与企业谈判退出条件，开出让人无法承受的天价。

对于含有三类股东的拟IPO企业而言，他们正处于一种进退两难的状态。业内人士介绍，清理三类股东的任务十分艰巨。一家新三板企业的负责人表示，他们曾尝试在申请IPO辅导前清理三类股东，但效果并不理想。有的股东不理睬清理要求；有的股东拒绝退股；还有的狮子大开口，索要巨额回报；更有的股东无法联系。尽管付出了大量精力，但清理量仍不到三分之一。

另一家企业则表示，在申报IPO前也曾试图清理三类股东，但根本无法清理，只好带着三类股东进行申报。这些企业选择赌一把，期待相关政策能够明朗化，要么让三类股东合法化，要么拒绝三类股东参与的企业在新三板继续发展。

南北天地董秘崔彦军表示，对于已经排队等待IPO的企业来说，他们无法彻底清理三类股东，只能期待政策明朗。而对于那些拟IPO的新三板企业，尽管明知存在三类股东问题，但由于清理效果不佳，他们只能“带伤”申请IPO。

朱为绎也表达了类似的观点，他认为现在已经没有什么好的办法来处理三类股东问题。停牌、摘牌、退市是目前可能的解决方案，但这些措施都会对企业的正常运营产生影响。除非所有企业的股权都被锁定，否则只要企业在新三板挂牌，都有可能吸引新的三类股东进入。

崔彦军介绍，三类股东进入挂牌公司主要有两个途径：一是参与定向发行，二是从二级市场买入。企业可以自行选择参与发行的股东，但对于从二级市场买入的股东，企业无法控制。为了避免三类股东的介入，一些挂牌公司选择放弃做市交易，转为协议交易。据统计，2017年1-5月，已经有150家企业由做市转为协议交易。

近年来，三类股东问题已经成为了一个令人头疼的问题。有些三类股东甚至将其变成了一门“生意”，在市场上购买拟IPO企业的股票，然后与企业谈判退出条件，开出让人无法接受的天价。企业对此感到十分冤枉，因为他们不能控制投资者对股票的交易。如果证监会要求清理三类股东，无疑会给企业上市增加新的不可控制的成本。

记者采访的业内人士均表示，目前新三板确实出现了三类股东对企业狮子大开口、开出天价回购的情况。有些“三类股东”通过二级市场购买公司少量的股票，然后要求大股东以高额的“合理回报”回购股份。这些“投资者”实际上是利用二级市场的不完善来牟取暴利。

面对这样的情况，企业和投资机构都感到十分无奈。他们呼吁相关部门能够出台明确的政策，规范三类股东的行为，为新三板企业的健康发展提供一个公平、透明的环境。行业观察人士指出，当前市场上出现了一些新的现象，一些所谓的三类股东正积极参与集邮IPO企业的筹备阶段。他们通过获取少量的股份，如1000股或2000股，进而与企业进行谈判，要求企业回购。这种趋势似乎预示着投机氛围的加剧，逐渐偏离了原本通过投资优质项目、在IPO后退出并通过企业的成长性来获利的投资策略。

这种投机行为背后的逻辑已经发生了改变。以往，投资者会理性地评估项目潜力，通过长期持有股份来分享企业的成长红利。但现在，一些投资者更倾向于利用短期机会，追求快速获利。这种现象不仅扭曲了资本市场的投资逻辑，也给正在筹备IPO的企业带来了不小的困扰。

崔彦军对此表示担忧，他谈到新三板企业一直面临着一类敲诈恶习的困扰。无论是以前打着私募备案的名义，还是现在以清理三类股东为借口，这些行为都增加了企业的运营难度和成本。三类股东漫天要价的行为，使得本就复杂的股权清理工作变得更加艰难。这不仅损害了企业的利益，也对新三板市场的健康发展构成了威胁。

面对这样的市场环境，新三板企业不得不投入更多的精力和资源来处理这类问题。监管部门也需要密切关注这一现象，采取有效措施来维护市场的公平与秩序。只有让资本市场回归其投资本原，鼓励长期、稳定的投资行为，才能真正促进新三板的健康发展。