精选层期待政策利好 北交所制度设计仍有空间

【精选层期待政策利好，北交所制度设计留想象空间】全国股转公司董事长、北交所董事长徐明近日表示，将持续优化交易机制，研究推出混合交易及融资融券交易。二级市场上，北交所的精选层股票在经历暴涨后陷入箱体振荡，而观典防务提交转板科创板申请材料也引发市场热议。

随着北交所的设立，新三板整体估值水涨船高，精选层股票的集体暴涨更是引人注目。统计数据显示，精选层股票的涨幅和市盈率均有显著提升，甚至有公司估值已接近创业板。这既是政策红利的释放阶段，也是市场对新政策的预期反应。市场专家指出，一些公司的估值已经相对较高，需警惕过度炒作。

随着观典防务成为第一家提交转板申报材料的精选层公司，转板概念股的市场反应也备受关注。多家企业正积极推进转板相关事宜，而专家认为转板是几个板块的互联互通，具有一定的战略意义。北交所的设立为企业提供了另一项资本路径选择，因此今年精选层企业转板的数量可能较为有限。许多原本有转板想法的企业可能会继续观望北交所的交易和未来的融资情况，再作决定。

北交所的制度设计仍有很大的想象空间。专家指出，未来北交所可能在分拆子公司上市机制、引入红筹机制等方面有更多的创新。这些创新将为新三板企业带来更多的发展机遇，同时也为投资者提供更多的投资选择。

北交所的设立和新三板的深化改革，为精选层企业提供了更多的发展机遇和资本路径选择。随着市场的不断变化和政策红利的释放，投资者也需要保持理性投资，警惕过度炒作和盲目跟风。企业也需要根据自身情况选择合适的资本路径，以实现做大做强。北交所的桥梁作用与新投资逻辑

专家深刻指出，北京证券交易所（北交所）在整个交易所体系中扮演着承上启下的重要角色。它不仅仅使新三板的体系更加完整，更让整个中国交易所的体系达到均衡与完美。从新三板的角度看，北交所的出现使新三板成为一个更加独立、完整的生态系统，而非仅仅是输出项目的预备场所。从沪深交易所的角度，北交所为其带来了差异化的定位与发展。

那么，北交所的投资逻辑和投资策略与A股有何异同？专家分析，随着更多的A股投资者涌入北交所二级市场，北交所的投资逻辑和投资策略将与A股越来越接近。局部上，北交所的特殊性不容忽视。中小企业业绩的波动性和可塑性，以及北交所的特殊制度，如老股不锁定等，可能导致上市新股定价的差异。

值得注意的是，在新三板中，价值投资和均衡投资的理念将会得到体现，但波动性和风险同样存在。尤其是Pre-精选层和Pre-北交所的投资，一级市场的投资和二级市场的交易目前更多地吸引着专业的投资机构和投资者。这与A股市场有一定的差异，新三板自身的估值体系还在市场自身形成过程中。

在持续的深化改革中，北交所在不断完善。徐明在2021金融街论坛年会上的发言透露，未来北交所将丰富交易机制类型，完善做市商制度，并研究推出混合交易、融资融券交易。长期来看，北交所将加大创新力度，完备市场功能，健全产品体系，与中小企业投融资需求相匹配的股票、债券、基金及衍生品市场。

广发证券首席策略分析师戴康认为，北交所在交易机制上有可能引入做市商机制和混合交易制度。这是因为北交所的门槛相对宽松，导致投资风险放大，估值定价难度增加。做市商机制的双向报价法有助于市场理性估值，平滑市场风险。混合交易制度则具有价格发现速度快、价格有效性、成交及时性的优势，使得市场信息能第一时间反映到成交价格中。

关于北交所的制度设计，戴康认为还存在诸多想象空间。例如引入红筹机制、降低市值门槛、开通“北港通”引入北上资金以及放宽分拆子公司上市机制等。特别是红筹机制的引入，当前鼓励试点企业仍要求规模较大、抗风险能力较强，而北交所的企业定位尚不满足这一标准，需要试点运行一段时间后降低标准再引入。对于分拆子公司上市机制，北交所定位为支持“专精特新”中小企业，未来可能在分拆上市规则上放宽要求，甚至可能出现监管层出台文件豁免上市公司子公司在新三板分拆登陆北交所的情形。

北交所在整个交易所体系中扮演着重要的角色，其投资逻辑与策略、制度设计等方面都在持续发展中，为投资者提供了新的机遇与挑战。（文章来源河北日报）