债基岁末吃黄连 中海工银南方等四季度叫苦

随着年终临近，原本在债券市场牛市中表现强劲的债券基金，却在岁末遭遇了前所未有的挑战。今年前三个季度，接近八五成比例的债券基金取得了可观的正收益。在进入十二月之后，国内债券市场风云突变，国债期货历史性地出现跌停行情，导致许多基金前期辛苦积累的收益在短短时间内蒸发殆尽。

具体数据显示，四季度以来盈利的债基比例骤降至不到十五成。分级债基B自然首当其冲，包括中海惠利B在内的七只债券分级基金在四季度内跌幅超过一成。若抛开分级基金来看，天治与中海旗下的四只普通债基则占据了跌幅榜前列。债市在短短一个月内的跌幅惊人，与前三个季度的平均收益率2.88%相比，四季度以来的平均收益率竟跌至-2.24%，差距之大实属罕见。

这一波债市调整，仿佛让债券基金“一夜回到解放前”。据21世纪经济报道，截至12月21日，年内债券基金的亏损比例已接近八成五。对于那些亏损的债基而言，其损失之惨重可谓触目惊心。以中海惠利B为例，其跌幅高达14.75%，不仅抹去了前三季度的所有收益，还出现了大幅亏损。

除了分级债基B外，普通债券型基金也未能幸免。天天基金网数据显示，天治与中海两家基金公司的部分基金包揽了跌幅榜前列。而在跌幅榜前十位中，不乏规模较大的基金，如工银信用添利B、南方广利债券A等，它们在四季度的跌幅均超过七成。

博时基金固定收益总部研究组总监王申认为，本轮债市调整并非由基本面驱动，而是对过去加速加杠杆行为的修正。目前债市暂无系统性机会，只有交易性机会。流动性对后市行情具有决定性的影响，基金经理们正面临着巨大的压力。

除了亏损债基数量增加外，原本盈利的债基在收益上也出现了大幅缩水。例如，天弘同利债券LOF和东方添益债等基金原本盈利可观，如今却遭遇收益缩水。当前市场行情下，基金不得不降低杠杆，长期债券品种面临持续卖出，剩余的部分只能靠短融、超短融产品来补充。

公募基金固收部负责人表示，当前市场环境下，债券基金出现了较多的赎回。银行委外资金也在部分撤回，到了定期开放时，银行理财资金不再续做。这不仅影响了基金的流动性，也使得基金经理们在投资决策上面临更大的挑战和压力。在这种情况下，基金经理们需要更加审慎地评估风险，灵活应对市场变化，以确保投资者的利益。近期，债市整体流动性面临一定的压力。国海证券的“假章”事件不断发酵，给整个债市带来了不小的冲击，使得市场参与者间的信任度降低，导致债券市场最基本的流动性受到挑战。特别是对于那些背负较重负担的金融机构来说，当前的形势尤为严峻。

在深圳，一家大中型基金公司的基金经理透露了他的近况。他表示，这个月的心情异常沉重，夜晚常常失眠。他们辛辛苦苦一年赚的钱，在这短短的一个月内几乎全部吐了出去，甚至出现了亏损。面对委托机构的赎回要求，他们倍感压力。在某些产品中，机构持有的比例超过一半，一旦大量赎回，后果不堪设想。为此，公司频繁召开会议，讨论持仓和赎回情况，大家的压力都很大。

关于债券市场的后市行情，专家杨晓晴分析指出，央行资金的策略调整提升了资金成本，将表外理财纳入广义信贷范围，叠加年底的通胀预期抬头及银行为应对宏观审慎评估体系考核导致的流动性资金需求大增，使得资金面整体呈现偏紧态势。央行最近宣布的将表外理财等纳入广义信贷范围的决策，对债市来说无疑是一个挑战。预计债市的寒冬将至少持续到明年一季度末。

海通证券的宏观债券研究员姜超持不同看法。他认为，随着对银行表外理财业务的监管趋严，理财扩张的速度将会有所放慢。虽然房贷趋降，但资金回表可能会增加银行表内对利率债的配置，这意味着债市仍有一定的需求支撑。考虑到2017年地产投资下滑、经济下行压力较大以及通胀重新回落的情况，去杠杆后的债市仍有机会。他对明年的债市持有乐观态度，并坚信2017年10年期国债利率有望重回3%以下。

整体而言，当前债市面临一定的压力和挑战，但机遇与挑战并存。投资者需保持谨慎乐观的态度，全面考虑各种因素，以做出明智的投资决策。