转板“堰塞湖”：新三板企业IPO防雷三步

成功的因素总是引人瞩目，而失败的原因则各有不同。近日，族兴新材公告称，其上市申请被证监会终止审查，引发了市场对新三板企业IPO之路的关注。

自IPO发行常态化以来，新三板转板企业数量日益增多。数据显示，截至特定日期，新三板已经处于上市辅导的挂牌公司数量惊人。这一趋势形成了所谓的“转板堰塞湖”，即大量新三板企业寻求转板IPO，但成功上市的寥寥无几。

尽管面临挑战，新三板企业仍然对转板充满热情。随着江苏中旗等企业的成功上市，新三板在线获悉，已有近500家挂牌公司计划冲刺IPO。随着证监会对IPO审核的严格把关，一些企业的上市申请被驳回。除了族兴新材，还有多家新三板公司的IPO历程同样坎坷。

这些公司中，有些早在挂牌新三板之前便尝试冲刺A股。成功并非易事。许多公司在冲刺过程中遭遇困境，例如西域旅游，早在数年前便提交IPO材料但未获通过。这些失败的公司中，大部分存在业绩下滑的问题。

分析失败案例后，新三板企业在冲刺IPO时应警惕三大雷区。其中，业绩下滑是最大病因。近期，证监会公布的终止审查或未通过发审会的IPO企业情况也证实了这一点。这些未能成功过审的企业中，过半存在经营状况或财务状况异常的问题。

朝歌科技是一个典型的例子。该公司多次尝试冲击IPO，但始终未能成功。公开资料显示，该公司之前提交的上市申请因持续盈利能力存疑而遭驳回。同样，帝联科技等公司的业绩下滑也直接影响其上市进程。迈奇化学因预计业绩大幅下滑，可能不满足上市条件而面临困境。

新三板企业在冲刺IPO的过程中面临诸多挑战。业绩下滑、关联交易及关联关系存疑、股权或战略调整等问题都可能影响企业的上市进程。新三板企业需要警惕雷区，尤其是业绩问题。在追求上市的确保企业的持续盈利能力是至为关键的一环。在上述背景下，迈奇化学恢复了股票转让，然而却遭遇了股价的暴跌。在5月9日那天，股价暴跌七成，最低交易价格仅为其此前交易价的五分之一，让人不禁为这家公司的前景担忧。

更令人警惕的是其销售和采购的单一性以及关联交易的问题。迈奇化学的发行人向客户和供应商的销售和采购产品行为中，综合毛利率波动较大，这引发了监管层的关注。类似的问题也出现在国安达身上，其经销商的最终销售情况受到质疑，采购行为过于分散且单一供应商采购金额较小。这些问题同样存在于新三板公司基美影业及其兄弟公司基美传媒身上，两家公司都存在销售收入确认与实际情况不符的问题。值得一提的是，证监会还指出了财务人员兼职关联方财务工作等违规行为。不少企业因内部人员举报而暴露问题，如三联交通因管理层变动和债务重大等问题被举报而未能通过发审委审核。

除了这些一般问题外，新三板挂牌企业还需要应对特有的三类股东问题。成功转板的新三板企业凯伦建材在上市过程中就遇到了关于三类股东的问题。证监会不仅关注其常规性问题，还着重询问其在新三板挂牌期间的交易、信息披露等情况，是否存在股东人数超过200人的情形以及招股说明书与公开转让书的差异等问题。实际上，三类股东问题已成为新三板企业上市的最大障碍之一。许多正在冲刺IPO的挂牌企业都面临着这一问题，如海容冷链等数十家公司都受到了三类股东的困扰。按照IPO审核反馈内容，新三板企业在转板上市过程中应尽早妥善解决三类股东问题，否则可能会成为IPO的拦路虎。对于新三板企业来说，解决三类股东问题成为其走向资本市场的关键之一。