证监会发布试点指导意见 新三板创新层面临新机遇

上周五（7日），证监会新任新闻发言人高莉宣布了一项重大消息：证监会刚刚推出了《关于开展创新创业公司债券试点指导意见》。这一消息引起了广泛关注。

根据这份《指导意见》，创新创业公司债券（简称“双创债”）将成为新的债券品种，其发行主体包括创新创业公司、以及募集资金专项投资于创新创业公司的公司制创业投资基金和创业投资企业。

在试点初期，有两类公司将得到重点支持，发行“双创债”。一类是地处国家创新创业资源集聚区域内的公司，如“双创”示范基地、全面创新改革试验区域等；另一类是新三板创新层挂牌公司。

经济导报记者发现，在新三板中，已经有胄天科技、天图投资等公司成功发行了“双创债”。而圣泉集团和丰电科技等十多家公司也迅速行动，披露了“双创债”发行预案。

业内人士认为，证监会的这一表态预示着“双创债”将逐渐进入常规发行阶段。而这一新债券品种更适合新三板企业。

《指导意见》明确，“双创债”属于公司债券的一个子类别，允许非公开发行的“双创债”设置转股条款，以满足多元化的投资需求。接下来，证监会将继续推广试点工作，这一举措对于发挥交易所债券市场功能、优化中小企业资本形成机制具有重要意义。特别是对于新三板创新层企业，这被认为是新三板分层以来兑现的首项差异化管理制度。

圣泉集团是一家从事铸造材料和酚醛树脂产销的公司，位于济南市章丘区刁镇工业经济开发区。这家公司已经成功获得了证监会核准，向合格投资者公开发行不超过8亿元的“双创债”。据悉，这一债券采用分期发行方式，首期发行将在核准发行之日起12个月内完成。

作为一种新兴的债券品种，“双创债”相比银行贷款具有更大的融资规模和更高的效率。针对“双创”企业轻资产的特点，它提供了灵活的担保方式。

去年3月，上交所发行了全国首批“双创债”，并在新三板企业中迅速推进。目前，普滤得、天图投资等数家公司已成功发行，募资总额超过11亿元。还有多家公司发布了“双创债”发行预案，其中一些公司已经获得了交易所的无异议函或证监会的核准。

民生证券分析师伍艳艳认为，“双创债”的发行有利于新三板企业融资来源的多元化，改善公司资本结构，避免估值较低的公司股权稀释过快。在某种程度上，它更适合新三板企业。

“双创债”的利息仍然较高，票面利率通常在5%至8%之间。加上承销费用、担保费用，融资成本通常高于银行贷款。尽管如此，《指导意见》的发布标志着针对科技型、成长型中小微企业的债券品种取得了突破。权浩认为，新三板创新层公司内部控制和财务管理的规范性将成为“双创债”支持的重点。

不少受访者认为，“双创债”的试点工作如果能够引入更为完善的增信担保措施，将增强其吸引力。如何在股债结合产品中进一步创新，比如引入债转股等，也是摆在这类企业面前的重要课题。“双创债”的推出将为创新创业企业提供新的融资渠道，解决中小创新型企业“融资难、融资贵”的问题。