今年市场偏震荡量化投资显优势

中国基金报记者邱专访报道，泰达宏利睿选拟任基金经理刘欣管理的泰达宏利逆向策略基金在去年的震荡行情中表现卓越，净值上涨10.13%，在量化基金中排名第二。对于市场走势，刘欣持乐观态度，他认为2017年的市场在震荡中蕴含着结构性向上的机会，量化基金的表现值得期待。

刘欣强调，2017年的市场仍将处于震荡阶段，但其中隐藏着许多结构性机会。在经济触底的过程中，虽然未来是否会出现新的动力尚不确定，但整体风险已经相对较小。市场情绪较弱，不支持大幅的涨跌行情，而市场估值则处于相对中性偏高的历史水平。尽管如此，整体较低的利率水平仍然对较高的估值提供了支撑。部分蓝筹股股息率较高，相对较低的利率使其更具吸引力，这也为市场带来了结构性机会。

泰达宏利睿选基金是泰达宏利基金公司推出的第二只目标风险策略基金，其采用先严控风险、再追求收益的策略。刘欣表示，目标风险策略基金的市场反应超乎预期，这也表明了投资者在震荡市下对目标风险策略的认可。该基金使用目标风险技术，通过波动率明确标示风险程度，力求将基金投资组合的长期波动率控制在10%附近，为投资者获取更好的回报。

当谈及为何将波动率设定为10%左右时，刘欣坦言，这是基于长期数据的考虑。他将波动率设定在这个范围，旨在实现股债平衡，分享牛市早中期的收益，并在熊市左侧有效控制风险。

Wind数据显示，刘欣管理的泰达宏利逆向混合基金自其任职以来累计收益达134.27%，年化回报为33.95%，业绩在同类型基金中名列前茅。

刘欣认为量化基金能够取得超额收益，很大一部分原因是捕捉到了市场定价的偏差。他解释道，量化基金就像在大富翁游戏中接金币的玩家，市场定价的偏差决定了会掉多少金币，而量化基金的任务就是接住这些金币。现在市场上的量化基金玩家还比较少，因此平均能够接到的金币就比较多。

谈及目标风险策略的核心，刘欣表示，该策略能够应对不同的市场下行情形。在类似2008年和2015年下半年的单边暴跌情况下，该策略通过降低仓位来控制组合的波动率风险；而在类似2011年的阴跌情形下，该策略则通过多因子量化选股模型来获取收益。

刘欣强调管理资产的本质是管理风险。他认为大多数普通投资者在日常投资过程中只关注预期收益，而忽视了对风险的管理。量化基金不仅具有通过多因子选股带来的超额收益能力，还具备通过风险模型控制风险的能力。这为投资者提供了一种更加稳健的投资选择。

（张功成 HN092）