先锋领航林晓东：因子策略弥合主被动投资

近日，先锋领航董事总经理兼中国区总裁林晓东在接受中国证券报独家采访时，深入了主动管理与被动投资之间的微妙关系。他强调，这两者并非不可逾越的鸿沟，实际上在因子投资策略中，它们可以相互融合，相辅相成。

关于主动管理和被动投资如何结合运用在因子投资策略中，林晓东解释道，这主要取决于投资者的具体需求和目标。他提到，股票因子策略作为主动管理的一种形式，旨在通过系统的、基于规则的策略来实现特定的风险或回报目标。这种主动式管理不仅可以通过被动工具（如指数基金）实现，也可以借助更主动的 investment 工具完成。

指数型工具以其高透明度、低成本和机械化本质受到投资者青睐。在这种情境下，投资决策由指数提供商采用的一套方法驱动，投资组合的再平衡过程通常严格而规律。但当投资管理机构致力于最小化跟踪误差相对于因子加权基准时，这些目标可能会优先于某些业绩特性和因子敏感性。

那么，投资者该如何在两种因子投资构建方法中进行选择呢？林晓东指出，这完全取决于投资者的偏好，包括投资组合构建、资产管理机构的灵活性、透明度和成本等方面的考量。他强调，投资者的尽职调查必须包括对每个股票因子策略相对于大盘指数的风险评估，以确保所有比较都是同类比较，因为所指定的基准之间可能存在显著差异。

对于投资者如何选择因子投资策略产品，林晓东表示，成功的股票因子投资需要进行全面详尽的尽职调查和投资组合构建。投资者需确定哪些因子有助于实现其投资目标，并选择最适合其投资目标、理念和流程的投资组合配置。实施成本对投资业绩的影响程度也是不可忽视的因素。

在构建因子投资时，投资者需考虑三大尽职调查因素：因子选择、加权方法以及总费用。每一个因素，以及其他投资组合构建和实施的决策，都会对投资组合的最终结果产生重大影响。投资者应避免根据某一时段的历史表现来“优化”权重，并认识到不存在适用于所有情况的长期或短期成功的多因子方法。投资者应对业绩波动以及股票因子策略未来可能无法增加价值有所准备。投资者在选择和实施因子投资策略时，必须保持谨慎和理智。