华安证券：维持快手-W买入评级 目标价163.53港元

华安证券近期发布了一份针对快手-W（股票代码：01024）的研究报告，强烈推荐投资者“买入”这一股票。预测快手在2021年至2023年的年收入将分别达到797.16亿元、981.05亿元和1365.52亿元。其经营业绩的持续改善，主要得益于广告业务的增长和费用的严格控制。

华安证券基于分部估值法，通过对广告、电商、直播等可比公司进行估值，更新了快手22年的目标市值为5663.42亿元，对应的目标价为每股163.53港元。

对于快手的业绩预期，华安证券有着以下主要观点：

流量端用户数保持稳定，内容生态建设助推用户时长持续提升。Quest Mobile的数据显示，尽管在四季度快手主站用户数自然回落，但其极速版用户增长强劲。整体上看，快手系用户数保持稳定。得益于深耕垂类内容、微短剧、体育赛事等精品内容的供给，快手主站及极速版的单用户时长同比提升了超过18%，这显示了内容生态建设的显著成效。预计这一趋势将在未来持续，总流量有望同比保持增长。

线上营销数字广告大盘面临压力，但快手广告业务却逆势增长。广告收入方面，快手在四季度实现了显著的增长，其广告收入预计达到134.23亿元，同比增长57.71%。电商旺季的内循环广告为这一增长提供了支撑。随着品牌认可度的提升，快手成功切分了更多的品牌预算。预计在未来一年中，快手广告将继续受益于内循环广告和品牌广告的增长，叠加冬奥会等热点营销的短期催化，全年广告收入仍将保持逆势增长态势。

电商业务也表现出强劲的增长势头。在电商领域，快手的其他业务收入超出了市场预期，GMV达到了2327亿元。这得益于信任电商生态的成熟以及大搞产业带战略的稳步推进。预计在未来一年中，快手电商的“大搞产业带”战略将继续赋能产业带商家和新兴品牌崛起，信任电商生态也将愈发成熟。

直播打赏业务也呈现出积极的增长趋势。在直播方面，快手的付费用户渗透率和ARPPU都得到了提升。这得益于平台加大公域直播内容曝光和公会体系的持续建设。预计在未来一年中，快手的直播收入将恢复同比正增长。

华安证券对快手的前景充满信心，并维持其“买入”评级。