券商看市：“最肥”阶段已在路上 反弹高度取决于仓位

【券商市场走势：反弹阶段已来临，高度取决于投资者策略】近期，新能源汽车、大数据等热门行业板块强势领涨市场，互联网金融亦表现活跃。随着消息面的持续回暖，沪深两市呈现震荡反弹走势。（上海证券报）

随着市场的研究，各券商对市场的解读也愈发深入。湘财证券认为目前市场正处于过渡阶段，虽然回升被定性为超跌反弹，但市场走牛的迹象已经开始显现。上证指数短期可能面临3015点的阻力，若突破这一关口，或将冲击重要阻力位3300点。

西部证券观察到沪指在2638点形成的双底结构已经稳固，市场向上反弹的空间已经打开，预计第一目标位将是3100点附近。而东北证券则预测，尽管美元指数和欧美股市的走势预期变化不大，但A股的情绪修复动能仍足以支撑市场延续上涨格局。

银河证券认为国内外一系列政策利好的叠加对市场预期的稳定起到了积极作用，建议投资者关注供给侧改革带来的景气提升行业以及业绩高增长的白马股。长江证券提醒，当前市场的风险偏好下，存量博弈中的获利回吐需求可能逐渐超越买入意愿，这可能会对反弹的时间和空间产生影响。

中金公司则持乐观态度，认为市场热度有望继续提升，“迷你版2009”行情逐渐升温。国金证券则关注到了经济企稳的预期变化，以及全球风险偏好回升对A股市场的影响。其中，证金公司恢复五个转融资期限品种并下调费率，虽然对市场的直接影响有限，但仍可能对市场情绪产生一定影响。

目前市场的走势波澜壮阔，人心在“经济滞涨”与“经济企稳”之间摆动。据商务部数据，全国主要城市的食用农产品市场价格小幅上涨，这也反映出通胀回升的压力。全球风险偏好的回升以及耶伦的“鸽派”讲话给予了新兴市场喘息机会，美元指数回落，黄金大跌，MSCI新兴市场指数底部反弹。这一切都对A股市场产生了直接或间接的影响。

目前市场正处于一个复杂而多变的阶段，既有各种积极因素的推动，也存在一些不确定性的挑战。投资者需要保持清醒的头脑和灵活的策略，以应对市场的变化。反弹的高度和持续性将取决于投资者的仓位策略和市场走势的演变。在这个过程中，投资者需要密切关注市场动态和政策变化，灵活调整自己的投资策略。自证金公司在2015年12月28日将182天转融资的融出年利率下调150个基点至4.8%以来，市场走势并未因此产生显著变化。事实上，这一利率调整并未改变市场原有的运行轨迹，市场反应更多地受到其他因素的影响。

从中期角度来看，通胀环境与A股存量市场对于制约市场反弹的高度有着重要影响力。当前市场对于因耶伦释放“鸽派”信号以及短期国内生产资料价格上涨所带来的经济企稳预期有所过度乐观。在A股中期走势中，我们必须清醒地认识到国内通胀环境与A股存量资金博弈的格局仍是限制市场反弹高度的重要因素。

在投资建议方面，短期市场虽有反弹机会，但高度有限。建议投资者在配置时选择流动性好的标的。目前市场呈现缩量态势，而在FOMC会议后，市场又变得极度乐观，情绪波动较大。风格上，消费与周期板块相对于成长板块更具优势，建议超配“白酒、家电、券商、保险”等。投资者还应关注3月底的美国第四届核峰会以及3月28日迪斯尼门票发售等***驱动因素。

在资本市场中，周期、成长、滞胀三角博弈依然存在。市场预期的分化以及存量博弈特征仍然明显，短期内难有单边行情。尽管最近几个交易日大盘指数有所修复，交易量持续放大反映了投资者情绪的小有改善，但市场预期的分化以及配置观点的不同易导致风格剧烈波动，使得市场难以形成单边行情。

对于国内通胀压力，我们不必过度担忧。从中游价格来看，周期品价格的反弹主要是受到过去几年价格下跌过多、近期流通环节补库存以及开工旺季的影响，而产能过剩的存在使得中游价格并不具备持续上涨的基础。CPI的上涨主要由猪肉价格带动，而历史经验显示猪肉价格同比转正及达到顶点所需时间在1年左右，目前离峰值已经不远。

配资重启传言虽然给市场带来一定影响，但实质影响不会很大。一方面，去年证监会严查场外配资导致配资业务量迅速下滑，但合规的场外配资从未停止。另一方面，市场散户依然比较悲观，结构上看“聪明的钱”离开得更快。真正促使配资业务萎缩的原因在于市场下跌导致的投资者热情下降以及配资门槛的提高。如今虽然配资政策可能会放松，但新增杠杆的空间并不大。

在美联储的加息预期方面，随着其他主要经济体实行负利率政策，美联储全年加息次数预期下降，这进一步缓和了市场对加息的担忧。中信证券研究部宏观组认为，随着刺激政策效果的显现和全球经济金融环境的明朗，美联储加息预期下降，这有利于修复整体的市场风险偏好，甚至为降准等政策打开窗口。

在投资建议上，短期市场风格多变，周期的胜算相对较高。尽管成长股在过去一周表现强势，但这并不意味着成长将主导长期市场风格。我们认为，成长股的涨势在一定程度上是建立在年初以来的超跌基础上。在周期、成长、滞胀三条主线中，未来一段时间超配周期的胜算相对较高。海通证券：在路上，“最肥”阶段已来临

随着金融市场政策的持续偏暖，如注册制推进的放缓、战略新兴板的暂时搁置以及证金公司下调转融资费率，我们处于一个难得的“最肥”阶段。这个世界充满了投资机会，就像一场盛宴已经摆在我们面前。跟踪国内外宏观政策面的变化以及市场情绪的修复程度，是我们把握机会的关键。

国内方面，我们需要关注4月中旬的经济数据和通胀情况，这些因素将影响未来的政策走向。海外方面，美联储议息会议也将为我们提供重要的信息。除了这些关键的时间点，我们还需要关注市场情绪的变化，如成交量、换手率和融资余额等指标。

在这个“吃饭”行情中，投资者应该珍惜并投入。2016年的行情与2015年不同，更多地体现为阶段性机会。我们需要更加精细地把握政策、数据的变化，以及市场情绪的波动。在配置方向上，我们建议偏向成长股，如新能源汽车、智能制造、TMT板块等，同时兼顾下游涨价品和券商。

国泰君安：周期复兴，进攻序幕已拉开

在全球流动性宽松格局的支撑下，市场进攻序幕已经拉开。第一，市场原本对美联储加息节奏的担忧已经基本消除；第二，监管层对前海人寿举牌的态度表明，部分投资者的风险偏好正在修复。

政策偏暖的环境提升了风险偏好。战略新兴板的搁置和注册制的暂缓，以及证金公司调低转融资业务费率，都提振了市场的信心。“债转股”的表态也有助于缓解市场对系统性信用风险的担忧。

需求改善的迹象正在增多，验证周期复兴的趋势。在房地产销售、投资等数据释放出积极信号后，上下游经济复苏的迹象正逐渐增多。周期复兴卷土重来，全球宽松格局下受益的周期品仍是配置的首选。高现金流高股息率的价值股和主题投资环境也在逐步改善，值得投资者关注。

广发证券：反弹高度取决于仓位

综合观察，预计当前市场将迎来至少延续到3月底的“喘息期”。在这一阶段，汇率、利率、通胀率等关键经济指标的稳定至关重要，任何一项的波动都可能打断正在进行的熊市反弹。

中信建投表示，当前市场正处于纠结之中，投资者心态复杂。虽然近期市场有所上涨，但信号仍然复杂多变。经历了过去几年的市场波动，许多投资者对于市场上涨持谨慎态度，担忧“遭蛇咬”的心态影响决策。新信息的积极反馈正在逐渐改变市场的惯性状态。我们认为全年行情将呈现“一波三折”的格局，目前正在进入第一波主升浪阶段。在此期间，美元走弱、经济企稳以及改革攻坚等因素正在共同推动市场反弹。

行业配置方面，我们建议在风险偏好回升、经济和改革蓄势待发的阶段均衡配置资产。TMT白马龙头企业的配置价值得到提升，同时关注房地产和基建产业链的布局，建材水泥、铁路基建、有色、黑色等行业都有良好的投资机会。受益于油价上涨的中游化工子行业也将展现出良好的弹性。

上海证券则强调在春季反弹过程中策略上先进攻后防御。他们指出，春季反弹是存量博弈下风险偏好反复波动的一个过程。经济短期企稳与中期压力并存，流动性短期充裕的峰值也将逐渐过去。通胀忧虑逐渐显现，政策短期缓解估值压力。投资者需要紧密关注经济、政策、流动性等多个因素的变化，灵活调整投资策略。

整体而言，当前市场虽然面临诸多不确定性，但机会与挑战并存。投资者需要保持冷静的头脑和灵活的策略，紧跟市场节奏，才能在复杂多变的市场中把握机会。

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