西部证券股票质押黑洞

西部证券股票质押业务风控缺失引发的关注与处罚

近日，西部证券公告称，其股票质押式回购交易业务被陕西证监局暂停6个月。这一决定源于西部证券在股票质押风控、固定收益部隔离墙制度等方面存在的多项违规行为。监管层认为，这些问题的背后反映出西部证券内部控制不完善、风控体系存在重大缺陷。

据了解，西部证券在股票质押业务中部分风控指标设置不审慎，业务决策标准执行不严格，尽职调查不充分，交易跟踪管理不完善，导致业务发生较大风险。固定收益部未严格执行隔离墙制度，债券承销、债券自营、投资顾问业务间存在人员混合操作、相互交易情况。自营业务长时间未能实现集中统一管理，投资决策、交易审批内部控制机制失效。作为多只公司债券的承销商和受托管理人，西部证券在尽职调查、底稿完备性、募集说明书披露信息准确性等方面存在严重问题。

值得一提的是，西部证券还面临多笔大额自有资金的用途和审批程序不符合财务管理制度规定的问题。首席风险官担任与职责相冲突的其他职务，风险管理信息技术系统未完全覆盖各类业务。这些问题的暴露，使得西部证券的股票质押业务风控缺失问题备受关注。

实际上，西部证券此次遭遇的处罚或许早有预感。其与乐视网的股票质押业务“雷”已是明牌。截至2017年年末，西部证券为乐视网融出资金本金达人民币10.185亿元。资融入方未履行相应的合同义务已构成违约，西部证券为此向陕西高院提起涉及乐视网的民事诉讼。股票质押业务踩雷乐视网，使得西部证券的经营业绩出现较大波动。

西部证券近期也陷入频繁的高层人事动荡。5月8日，公司董事长刘建武辞职。而在2017年和近期，西部证券总经理和董事也相继辞职。这一系列***使得西部证券面临巨大的挑战。

对于此次被监管处罚，市场人士普遍认为力度略超预期，显示出监管部门对于行业内控风险的严格监管态度。对于西部证券而言，如何在短时间内完成整改，恢复业务正常运营，将成为其面临的重要任务。

目前，西部证券正处在风口浪尖上，其内控体系和风险管理能力受到市场的质疑。面对困境，西部证券需要深刻反思其经营策略和管理模式，加强风险管控，提升公司治理水平，以赢得市场的信任。监管部门也应继续加强对行业的监管，促进行业健康发展。西部证券的风险隐忧：乐视网股票质押***的背后

西部证券近期发布的公告揭示了一个严峻的事实：其信用交易业务在乐视网的股票质押交易中遭受了重大损失。这起***不仅使西部证券在2017年的业绩遭受重创，更暴露出该公司风险控制方面的重大隐患。

早在今年年初，西部证券就为乐视网的股票质押业务计提了巨额减值准备，金额高达数亿元，这一数字甚至超过了公司去年归母净利润的相当一部分。这一“踩雷”***对西部证券的财务数据产生了显著影响，导致公司利润大幅下降。深入分析其年报数据，我们发现西部证券在信用交易业务上的收入占据了相当大的比重，而乐视网股票质押的后遗症在随后的年份中继续发酵，导致公司业绩持续下滑。

随着乐视网股票质押风险的暴露，西部证券在经营上所面临的困境逐渐显现。公司的业绩在近期连续下滑，营业收入和净利润均出现大幅下降。更令人担忧的是，公司经营产生的现金流量净额连续三年为负数，与净利润之间存在显著背离。这一情况引发了深交所的高度关注，要求西部证券对其原因进行解释。

西部证券在回应深交所的询问时表示，公司的收入确认政策严格遵循相关准则，而经营活动产生的现金流量净额受到多种因素的影响，包括客户资金性质的变动以及金融资产持仓规模的变化等。除了这些行业特点的影响外，西部证券在风险管理方面存在的问题也逐渐浮出水面。

实际上，西部证券近年来因存在多项违规行为而受到了监管机构的处罚。其中，股票质押业务的违规问题尤为突出。这些违规行为不仅直接导致了公司股票质押业务的暂停，还进一步损害了公司的声誉和信誉。

现任西部证券首席风险官范江峰在此事上备受关注。他在担任该职务期间，公司出现了自有资金用途和审批程序不符合财务管理制度的问题。而且，罚单还指出公司风险管理信息技术系统存在缺陷。随着乐视网股票质押***的曝光，西部证券在风险控制方面的问题愈发引人关注。这一***再次提醒我们，西部证券自上市以来虽以经营思路激进、激励机制灵活著称，但背后却隐藏着风险控制缺失的隐患。

目前，西部证券正面临巨大的挑战。其沪市待购回的初始交易金额巨大，且整体履约保障比例较低。尽管深市项目整体较为安全，但公司仍需加强风险管理，确保业务的稳健发展。在截至4月30日的数据展示中，西部证券深市待购回初始交易金额达39.5亿元。其中，自有出资金额占据33亿元，定向出资为6.5亿元，履约保障比例高达235.04%。这样的数据呈现，引发了对西部证券业务状况的分析。

从监管处罚及履约保障比例来看，西部证券在股权质押业务上似乎出现了不止一笔业务违约。若风险项目主要来自通道，那么对西部证券本身的直接影响有限。若是自有资金踩雷，则可能出现较大比例的资产减值。

西部证券并非孤例，在股权质押业务上遭遇困境的券商不止一家。沪市亦有数家券商面临类似问题，其中整体履约保障比例低于平仓线130%的有四家，低于预警线150%的有九家。这些券商多为中小券商，业务规模相对较小，抗风险能力相对较弱。

股票质押业务监管日趋严格。自2018年以来，信用风险***频发，多家公司大股东遭遇质押股票触及平仓线的困境，致使多家券商涉入股票质押融资“踩雷”***。股票质押式回购是上市公司股东常用的融资手段，但其中隐藏着不可忽视的风险。尤其是那些高比例进行股权质押的大股东，一旦市场波动，便可能面临爆仓的风险。

针对市场现状，监管层出台了一系列措施。从修订股票质押式回购交易及登记结算业务办法，到近期下发的关于证券公司办理场外股权质押交易的通知，监管对券商自营和资管资金开展场外股票质押回购业务的监管不断加强。这是金融严监管政策的延续，也是对之前监管疏漏的完善。加强对场内场外质押业务的监管，旨在防止因过度质押融资导致的市场一致行动，避免由于强制平仓操作引发的超卖和螺旋式下跌。

严监管的另一面，是引导市场资金“实向虚”，推动股票质押业务回归服务实体经济的本源。这也强化了机构的风险管理，有利于市场的健康发展。此次西部证券遭受的处罚对整个券商行业产生了深远震动，提醒各家券商在开展业务时，需根据自身风控能力量力而行，并寻求差异化发展之路。

过去，券商业内存在“重业务、轻风险”的倾向，导致部分券商为扩大规模而放松风控指标，甚至为不合格上市公司股东提供融资服务。实际上，早在2015年，券商已领教过股权质押业务的风险。如今，单纯的价格和质押率竞争已无法适应市场需要，券商必须寻求差异化发展。

最近几年来，已有部分有先见之明的中小券商逐步撤出股权质押业务。对此业务的高风险性，如果没有良好的制度设计和风控能力，券商极易陷入困境。此次西部证券的折戟沉沙对整个券商行业敲响了警钟。若券商自身没有足够的风险预警和控制能力，或许退出该业务更为稳妥。在参与股票质押式回购业务时，更应将其作为辅助工具，并严格控制融出资金规模，以最大程度降低风险。