新三板“看盘”时代 制度红利加速释放

全国股转系统指数发布会于2015年3月18日在北京盛大开幕。此次发布的新指数包括全国中小企业股份转让系统成份指数（简称三板成指）和全国中小企业股份转让系统做市成份指数（简称三板做市）。全国股转公司总经理谢庚宣布，全国股转系统已经进入“看盘”时代。

当日，三板做市上涨幅度达到1.73%，收盘点位为1682.6点，这标志着做市成份股年初至今的涨幅已接近70%。其中，东电创新的涨幅更是高达31.22%。业内人士普遍认为，随着制度红利的释放和增量资金的持续涌入，新三板的投资价值日益凸显。

随着市场规模的迅速扩大和交易的持续活跃，全国股转系统的指数体系也将会更加完善。截至2015年3月17日，该系统挂牌公司总数已达到2113家，总市值约为7900亿元。今年的股票成交金额已经达到159.19亿元，超过了去年的全年成交金额。其中，做市股票的日均成交金额达到6.09亿元。

在指数计算方法方面，三板成指和三板做市均采用派氏加权平均法，以流通股本为权重，并使用除数法进行市值修正。样本股的数量和选取标准也是经过精心设计的。在样本股数量确定方法上，采用市值覆盖标准（不固定样本数），覆盖比例为85%。在选取样本股时，剔除了无成交记录的挂牌公司，并综合考虑市值和股票流动性指标。行业分类则参照全球行业分类系统（GICS）标准，并采用行业匹配的方法，结合单只股票和行业最高权重确定，以避免单一行业或个股极端情况对指数的影响。

谢庚进一步解释，三板成指是一个基于市场全样本的成份指数，旨在反映市场的整体价格走势。而三板做市则是一个兼具表征性和投资性的成份指数，为投资者提供了一个重要的投资标的。全国股转公司副总经理隋强也强调了发布市场指数对于完善新三板市场的重要性，并表示未来会根据市场需求陆续推出各类新指数。

九泰基金首席产品官徐龙虎认为，基金公司利用新发布的指数开发相关指数基金产品，将为投资者提供新的投资途径。未来，全国中小企业股份转让系统有望推出更多类型的指数，如新三板竞价成分指数、新三板100指数、新三板行业系列指数等，为新三板注入更多的流动性和专业投资方法。

中证指数公司的有关负责人也透露，三板成指和三板做市的编制细则正在撰写中，预计一个月内正式发布，为投资者提供更多指引。

随着指数的发布，公募基金产品的入场步伐也在加快。多家基金公司正在紧锣密鼓地设计相关产品。如果证监会在近期出台公募基金投资新三板的细则，那么指数基金有望成为首批投资新三板的产品。去年12月，证监会发布的通知支持基金管理公司在保护投资者利益、防范风险的前提下，试点推出投资于全国股转系统挂牌股票的公募基金产品。基金公司人士指出，投资新三板还需明确一些细节问题，如投资者门槛、投资标的、封闭期等。

全国股转系统指数的发布标志着新三板市场的进一步发展，为投资者提供了更多的投资机会和投资工具。随着市场规模的扩大和交易的活跃，相信未来新三板市场将会更加繁荣和发展。关于公募基金投资新三板的

业内专家指出，证监会对于公募基金产品投资新三板的策略表现出较为审慎的态度。这是因为公募基金产品的投资者需要具备一定的风险识别能力。预计投资门槛可能会设定为10万元。初期进入新三板的公募基金将迎来一定的封闭期，但随着市场流动性的逐渐改善，这一封闭期有望缩短甚至取消。若涉及跨市场投资，还需要解决一些技术性问题，并期待股转系统出台更多业务规则以作指导。

对于新三板指数基金，基金公司人士担心未来可能出现供需不匹配的问题。若大量资金涌入而优质股票供给不足，或者现有股票持有者惜售，将如何应对？对此，股转系统正在研究做市商与投资者之间的大宗交易办法，以减小大额交易对市场波动的影响。随着新三板指数品种和挂牌公司的数量增加，供给也将逐步扩大。

市场各方需重视并深入研究新三板的基本面。展望未来，大量潜在资金等待入场，新三板既迎来机遇也面临挑战。有券商人士预测，当前新三板的机构和个人投资者数量远不及A股，但增量资金的规模巨大，乐观估计今年新三板市值有可能突破一万点。

从最近的交易情况看，市场的乐观情绪已经带动新三板市值的增长。3月18日，全国股转系统挂牌公司达到2116家，总市值达到惊人的7964.59亿元。今年以来，市场成交累计达到168.18亿元。市场的担忧情绪同样存在。部分专户产品虽然在新三板投资中获得浮盈，但未来的盈利实现仍面临不确定性。一旦市场出现集中抛售，可能引发踩踏事件。

一位券商人士以生动的比喻指出，当前部分券商过于注重做市业务，忽视了推荐挂牌业务是市场发展的基石。只有更多的优质公司进入新三板，才能支撑股价的上涨。忽视基本面研究、一味追求股价炒作并不利于市场的长期发展。券商应重视推荐挂牌与做市业务的协调发展，并加强这两个部门之间的沟通与协作。

股转系统负责人也强调了这一观点，表示券商不能只看到做市的风险或只推荐挂牌而不做市。只有两者协同发展，才能确保更多的优质公司进入新三板，为市场提供持续的活力。在此基础上，市场各方应深入研究新三板的基本面，以推动其健康、稳定的发展。