熔断下基金惊魂：挂跌停价也卖不出

股市熔断机制引发市场震荡

北京一家大中型公募股票型基金经理李光在接受记者采访时，讲述了他在股市熔断机制下的真实经历。在经历了年初的大跌之后，他对大盘的每一次波动都变得格外谨慎。原本以为经过连续的调整后市场趋势有所好转，但在一次集合竞价交易阶段，沪指突然下挫超过预期，创业板跌幅更是超过2%，这让他意识到市场趋势的转变。

李光的经历并非个案。在沪深300指数迅速跌至熔断阈值时，市场出现了前所未有的流动性枯竭，使得基金经理们面临着无法及时交易的情况。这种极端的市场变化在过去的市场中并不常见，流动性快速枯竭使得所有的投资策略变得无效。李光提到，尽管他管理的基金尚未面临大额赎回和散户挤兑的情况，但市场部门的同事们压力巨大，每天都在紧张地应对市场的变化。

上海一家私募基金的总经理也向记者讲述了他们的经历。在竞价阶段遭遇指数猛烈下挫时，他们选择了离场观望，但市场的反应速度之快超出了他们的预期。私募基金在未来的操作中不得不越来越保守。除了私募基金，一些股指期货量化CTA基金的负责人也表达了对熔断机制的不安。由于市场的快速下跌和流动性问题，他们甚至无法及时进行锁仓操作。这种市场的变化使得原本无风险的套利策略也变得难以实施。

多位市场人士在接受采访时普遍认为，熔断机制在中国市场的实施遇到了水土不服的问题。配套制度的不成熟、两档阈值的设置过于接近以及A股市场环境的波动性不足等因素都导致了熔断机制的“治标不治本”。市场的恐慌情绪也被放大，投资者难以做出理性的决策。对于投资者来说，在当前的市场环境下，理性投资、谨慎操作显得尤为重要。监管机构也需要对熔断机制进行进一步的完善和调整，以适应中国市场的特点。北京大君智萌投资管理有限公司董事长吕长顺谈及对美国熔断机制的理解时，表示这一机制是与股市的T+0交易和无个股涨跌幅限制相辅相成的。在A股市场T+1交割和个股涨跌停板的制度下，股市的磁吸效应更为明显。一旦股市跌幅达到5%，市场流动性会迅速降低，如果不及时暂停熔断，可能会使熔断成为常态事件。

上海长见投资管理有限公司总经理唐祝益也认同A股市场在熔断机制下容易出现连续熔断的现象。他指出，相较于美国的T+0交易制度和三档熔断设置，A股市场的散户行为趋同性更强，使得市场更容易受到熔断机制的影响。尽管政策可能抑制极端波动，但也可能增加市场的整体波动。需要理性看待熔断机制的作用和影响。

针对市场的波动，前大型保险资产量化投资总监、现私募基金负责人高辉表示，虽然成熟市场与A股市场存在差别，但在极端情况下，熔断机制可以起到作用。他认为当前的熔断机制更像是加强版的涨跌停板，应该更加理性地看待其影响。而在当前市场情况下，有必要暂停熔断制度并推出更为成熟的制度。

海通证券首席经济学家李迅雷在接受媒体采访时指出，有必要暂停而非取消熔断制度。他认为近期A股的大幅下挫主要是由于人民币贬值幅度加大这一超预期因素导致的。虽然未来两年维持汇率波动在可控的范围内是有能力的，但在信息高度发达的时代，预期管理尤为重要。只要做好预期管理，人民币贬值并不一定会对股票市场产生大的负面影响。同时他也强调寻找投资机会的重要性。

源乐晟资产研究总监合伙人吕小九表示货币宽松政策不会永远持续其边际效应正在递减。对于资产管理机构来说不能简单地把过去两年的收益率作为未来标杆否则将面临巨大压力。他认为应该更加合理地设定预期降低收益预期以更好地进行投资寻找那些被错扔的“金子”。对于未来的投资方向他认为一些传统企业转型计算机智慧工厂以及分红率高、行业需求稳定的公司值得关注。他也指出市场扰动因素复杂今年市场波动不会特别小投资者需要谨慎对待市场变化并寻找投资机会。总的来说降低收益预期才能更好地做好投资这是今年市场的关键词之一。“慢才是快”成为今年投资的主题词也反映了投资者对于市场不确定性的担忧和对稳健投资的追求。