IPO常态化：中小企业IPO大扩容 满足股民打新需求

在过去的二十多年里，A股市场经历了频繁的IPO暂停，累计关闭了A股一级市场达九次之多，且最长的一次暂停时间长达十五个月。在这二十六年中，一级市场的关闭时间累积超过了五年。相较于其他股市，无论是发达市场还是不发达市场，A股的这种频繁暂停是较为罕见的。自2016年以来，监管层打破了IPO节奏与股指涨跌的关联，将IPO节奏常态化，即笔者所称的“IPO常态”。

所谓的A股IPO常态，实际上是解开IPO扩容与股指涨跌之间的束缚，其背后的政策逻辑主要体现在以下几个方面。

打开IPO的大门，同时封闭“买壳”的后门，确保上市与退市流程的畅通无阻。长期以来，上市难、退市更难的问题一直受到市场的批评。由于上市流程的繁琐和困难，一些企业为了避开监管，试图通过“买壳”的方式实现上市，这不仅影响了市场的公平性，也阻碍了真正优秀企业的发展。

IPO扩容提速常态化，有助于解决IPO堰塞湖问题，缩短IPO排队时间，提高IPO效率，降低IPO成本。这将引导优秀企业选择正常的IPO途径，而不是通过“买壳”的方式。当垃圾股的壳无人问津时，股民自然会以“用脚投票”的方式推动垃圾股体面退市。

满足股民对新股的热情需求，同时也是服务实体经济的重要手段。新股的申购中签率低以及新股上市首日的火爆表现，都反映了股民对新股的热情。IPO扩容可以满足股民打新、炒新的需求，同时更好地引导社会资金进入实体经济。

中小企业IPO的大扩容有助于平衡市场供求，化解小盘股泡沫。当前，尽管大盘指数表现滞涨，但中小盘个股的炒作依然火热。通过加速小企业的IPO，尤其是扩大中小板和创业板的IPO规模，可以平衡市场供求，化解小盘股泡沫，使投资者更加理性。

IPO扩容常态化体现了市场的包容性，也是注册制改革的重要目标。随着注册制的推进，A股市场需要更大的包容性来接纳更多的企业。IPO扩容常态化可以为市场注入更多的活力，推动市场的健康发展。

IPO常态化的推进是市场发展的必然趋势，也是市场健康发展的必要条件。它不仅可以解决长期以来存在的IPO问题，还可以满足市场需求，引导资金进入实体经济，推动市场的持续发展。注册制度无疑是市场化与法治化改革的显著标志。其实施后，A股市场将展现出更加开放和包容的姿态，一级市场的行政色彩将逐渐淡化。证监会将逐渐从繁重的实质性审核与审批工作中解脱出来，更加专注于市场监管，打击证券违法犯罪的力度也将更加坚决和有效。随着注册制的深入推行，股市新时代的钟声已然敲响。

在这个新时代，投资者将被赋予更多的权利和自由。他们将学会独立思考，审慎决策，远离垃圾股，自觉遵从理性投资、价值投资的原则。股民的“用脚投票”将成为常态，短炒频率将自觉降低，持股期也将相应延长。

注册制的包容性和开放性，势必引发A股市场的大变革。IPO效率的提高和成本的降低，将导致IPO身价大幅下降。许多企业可能会选择主动廉价IPO，这也是注册制更包容的必然结果。过去一家企业独占的IPO募资额度，未来将被更多企业分享。例如，某家公司IPO募资可能从昔日的20亿元降至两三亿元。在IPO注册制的框架下，更多小企业将有机会分享IPO的盛宴，而非少数“精英”企业独享。

与国际市场相比，A股市场仍有较大的扩容空间。以印度为例，其两大股票交易所的上市公司总数早已超过6500家。而美国的三大证交所（主板NYSE、中小板AMEX、创业板NASDAQ）上市公司总数更是接近9500家。至2016年底，我国A股上市公司数量虽已突破3000家，但创业板仅有600多家上市公司，中小板也只有800多家。这意味着A股市场仍有巨大的发展潜力，未来有望吸引更多企业前来上市，为投资者提供更多元化的投资选择。这一趋势无疑将为A股市场的繁荣注入新的活力。

注册制的实施将带来诸多变革与机遇。在市场化与法治化的道路上，A股市场正以前所未有的速度和力度迈向新的时代。投资者和企业都将在这个新时代中找到更多的机会和可能，共同书写A股市场的新篇章。