博纳影业IPO倒计时 逆市回A能否找回消失的五年？

博纳影业回归A股之路：巨头与明星的共舞

在博纳影业寻求回归A股之际，传媒板块在经历了2015年的爆炒后持续下跌，有人因此认为其回归时机并不理想。对于博纳影业而言，回归之路的每一步都承载着重要的意义。

在宣布私有化的两年后，博纳影业距离登陆A股仅一步之遥。今年5月，博纳影业进入上市辅导期，冲刺IPO。为尽快回归A股，公司甚至将营业场所和地址从北京迁至新疆，欲通过绿色通道快速上市。

回溯博纳的发展历程，7年前，博纳影业集团总裁于冬意气风发赴纳斯达克敲钟，但与美国资本市场的水土不服让其在上市仅五年时间内仅融资9250万美元。与此国内资本市场对影视传媒概念股的追捧却愈演愈烈。于冬多次在公开场合感叹博纳的价值被严重低估。面对这样的局面，于冬最终决定私有化，并成功在去年6月从美国退市。

如今，博纳影业回A的背后展现出阿里、腾讯、万达等巨头的身影，明星股东也现身其中。招股书披露的股权结构显示，于冬牢牢掌握着公司的控制权。林芝腾讯、赛富投资等也出现在博纳影业的股东名单上。今年5月，万达更是出资3亿元入股博纳影业。而在自然人股东中，张涵予、黄晓明、章子怡等7位影视明星也现身其中。虽然明星股东的持股比例较低，但于冬拿出少数股份分享，以获取更多资源。

作为中国的第一家拿到发行牌照的民营影视公司，博纳影业最初以港片发行起家。目前，公司的主营业务分为电影和影院两部分。在电影业务方面，公司投资上映的《乘风破浪》《湄公河行动》等影片均取得了超过10亿的票房。而在影院方面，虽然爆米花饮料等毛利较高的卖品收入占比不足10%，但博纳旗下的影院数量正在不断增加。

值得注意的是，虽然博纳影业在电影业务上取得了不俗的成绩，但其费用支出较高且利润依赖补贴。尽管如此，博纳影业仍然是中国电影行业的重要一环。此次回归A股，无疑将为公司的未来发展注入新的动力。在巨头和明星股东的共同助力下，博纳影业能否找回失去的五年并赶超同行？这仍有待观察。但无论如何，博纳影业的未来值得期待。博纳影业在净利润方面，报告期内呈现一定的波动，虽然发行了多部影片，但净利仅为有限金额，很大程度上依赖于补助。即使在同行业上市公司中，博纳影业的毛利率处于中上水平，高于行业平均值。在销售管理和财务的费用率上，博纳影业的数据远超同行业公司，这无疑对公司的净利润造成了损失。对于这种情况，博纳影业做出了解释。

销售费用率的提高主要是因为公司每年发行大量影片，规模较大，影片的宣传费用全部计入销售费用中。而管理费用率偏高的原因则比较复杂，其中包括员工股权激励、境外债权融资产生的费用等。尽管面临这些挑战，博纳影业依然积极寻求发展，计划通过募集资金投资更多项目和建设电影院。

招股书显示，博纳影业拟募集14亿元资金，其中6亿用于投资8部影片，剩余8亿则用于电影院项目。尽管已经与万达电影签署了院线合作协议，博纳影业仍决定投入大量资金用于影院建设。公司表示，扩大影院规模有助于提升影院的经营规模及影响力，通过下游放映渠道保障公司发行业务取得影片发行权、提升议价能力。

博纳影业的发展历程并非一帆风顺。在7年前的纳斯达克上市当天，公司的股价就跌破发行价，这让创始人于冬感到尴尬。在美国上市的五年间，尽管博纳影业拿着募集的资金拍了60多部电影、建了30多家影院，但公司股价长期低迷，只能依靠其他方式进行融资。与此国内影视概念股却是一片繁荣。

2015年，于冬决心启动私有化并带领博纳影业退出纳斯达克。同年年末完成A轮融资后，博纳的估值已经达到惊人的150亿元。在博纳寻求回A股上市的过程中，国内传媒板块经历了一波下跌。尽管如此，国内影视行业增长仍然稳定，博纳影业现在上市可能会面临一些挑战，但A股市场可能会给它更高的估值。能否得到投资者的认可，关键在于公司的商业模式和业绩表现。