锦欣生殖医疗即将通过聆讯：毛利超过医美的医疗业务

据IPO早知道报道，锦欣生殖医疗股份有限公司正迈向港交所上市之路，近日已通过上市聆讯，募资规模约为4-5亿美元。摩根士丹利和中信里昂证券担任联席保荐人。

锦欣生殖医疗作为锦欣集团旗下三大业务板块之一，专注于生殖、养老、医疗领域。该公司于2018年在开曼群岛注册成立，通过其在中美两国的附属公司，提供辅助生殖及管理服务。其附属机构包括成都西妇科医院、深圳中山医院、RSA中心、NexGenomics和HRC Medical等。

随着辅助生殖需求的激增，锦欣生殖医疗的市场份额也在不断扩大。辅助生殖技术主要包括试管婴儿技术和人工受精技术两大类，其中试管婴儿技术的整体妊娠率远高于人工受精技术。试管婴儿技术已成为辅助生殖的主导技术，也是生殖中心的主要盈利项目。

中国辅助生殖服务市场规模正在快速增长。根据弗若斯特沙利文报告，该市场规模从2013年的115亿元增长至2017年的221亿元，预期将在2023年进一步增长至527亿元。中国的不孕不育发病率也呈现出上升趋势，推动了对辅助生殖服务的需求。

锦欣生殖医疗在美国市场也有一定的收入，主要来自加利福尼亚州。美国市场的辅助医疗渗透率较高，且其生殖辅助行业拥有先进的技术、高成功率和更高标准的服务，吸引了大量境外患者。特别是加州辅助生殖市场，由于代孕合法并受到监管、辅助生殖诊所数量多且成功率高等原因，其市场增速高于全美。

尽管市场需求旺盛，但辅助生殖行业的供给仍受到政策的严格监管。在我国，涉及计划生育国策、技术成熟度、道德等问题，国家对辅助生殖行业的监管一直较为严格。但随着技术的进步和需求的增长，国家逐渐适度放松监管。

总体来看，锦欣生殖医疗作为一家领先的辅助生殖服务提供商，面临着巨大的市场机遇。随着技术的不断进步和政策的逐步放开，该公司在辅助生殖领域的市场份额有望进一步扩大。随着二胎政策的放开，该公司还将在未来从更多家庭的需求中获得收益。

锦欣生殖医疗的上市将为投资者提供一个投资辅助生殖领域的优质机会。随着公司即将上市，我们期待其在未来能够继续发挥自身优势，满足更多患者的需求，实现更大的商业价值。在2016年，国家卫计委发布了一项重要通知，简化了辅助生殖技术治疗程序，不再要求患者夫妇提供生育证明，这无疑为众多需要辅助生殖技术的家庭带来了福音。我国的辅助生殖政策整体依然严格。

按照2015年卫计委的规定，“每300万人口设置1个机构”的原则仍是各省制定辅助生殖中心配置规划的重要参考。尽管治疗程序有所简化，但在2016年，我国三甲医院中获得试管婴儿牌照的医院仅占42.1%，私立医院的这一比例更是不到0.3%，可见我国在辅助生殖服务方面的资源仍然相对紧缺。

生殖中心的分布不平衡，也导致了试管婴儿牌照数量的地域差异。很多省市在辅助生殖服务上存在明显的供给缺口。这种供需矛盾使得辅助生殖服务市场呈现出巨大的增长潜力。

以国内高水平的私立生殖中心为例，如爱维艾夫和成都西囡妇科医院等，它们以其超过60%的综合妊娠率，成为了行业的领军者。其中，锦欣生殖医疗旗下的成都西妇科医院年均试管婴儿周期数超过11000例，位居行业第二梯队。

从商业模式角度看，辅助生殖服务与医美行业有着相似之处。锦欣生殖医疗的营业收入主要来源于辅助生殖服务、管理服务和辅助医疗服务。其毛利率稳定在较高水平，甚至超过了医美、口腔、眼科等其他医疗服务行业。这是因为辅助生殖机构的成本相对较低，且不需要大额的营销支出，因此行业净利率也相对较高。

公开数据显示，我国辅助生殖服务行业平均毛利率为70%，这一数字足以证明该行业的盈利潜力。可以预见，随着技术的不断进步和需求的不断增长，辅助生殖服务市场将会持续扩大，为投资者提供更多机会。

尽管我国在辅助生殖政策上仍持严格态度，但随着技术的不断发展和市场的逐步开放，辅助生殖服务市场呈现出巨大的增长潜力。对于需要辅助生殖技术的家庭来说，这是一个充满希望的时代。（文章来源：IPO早知道）