经济参考报：减持新规救不了次新股 新股不败神话破灭

端午节后，A股市场经历了一波小幅下跌。从指数层面来看，上证指数在短短两个交易日累计下跌了约零点二四个百分点，深证成指更是累计下跌了一又三分之一百分点。上证50指数展现出强势态势，连续两天上涨，累计涨幅达一个百分点。沪深300指数也上涨了零点五个百分点。尽管中小板和创业板指数在此期间有所下跌，但市场整体抱团取暖的趋势依然明显。

在市场板块方面，尽管有减持新规的出台，但投资者信心受到打击，市场呈现低迷态势。两市周四跳空低开，随后维持低位震荡，盘面缺乏热点，分时反弹也寥寥无几。金融股再次起到护盘作用，避免了沪指出现较大跌幅。个股表现惨淡，特别是次新股和高送转股大面积跌停。雄安概念和油气改革概念股也跌幅靠前。

在政策层面，监管层似乎有意安抚市场。针对上市公司中的“清仓式”减持等饱受市场诟病的乱象，证监会发布了《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》，进一步完善了市场减持制度。证监会近期的IPO批文核发数量及金额有所减少，业内人士猜测这可能是监管部门的安抚市场之举。

节后市场表现延续了此前的市场风格，一些估值相对较高的中小股票继续走弱，而“漂亮50”则表现强势。这表明市场环境正在发生变化，投资者对于这一情形已有预期。随着新股供应的不断加大，那些估值过高的次新股的估值回归是必然的。打新收益日益缩水，新股不败的神话正在破灭。这一过程是A股市场估值结构回归的必然之旅。

在当前市场环境下，投资者面临着估值体系、发行体制、退市制度等一系列证券市场生态体系变革的不确定性。对于机构投资者来说，选择具有确定性、业绩真实成长的上市公司抱团取暖是最好的选择。而从监管博弈的角度来看，保持市场基本稳定是进一步推进证券市场改革的基本前提。

在新的市场环境下，A股的投资难度正在加大。投资者需要适应市场的变化，从追逐热点转向挑选具有投资价值的上市公司。在流动性整体收缩、金融去杠杆的大环境下，市场将是一个存量博弈的市场。投资者需要思考自身是否适合在这样的市场中生存，或者将投资交给更加专业的机构。

当前市场环境下，投资者需要更加谨慎和理性。在投资过程中，除了关注指数的涨跌，更要关注市场的变化和上市公司的质量。适应市场变化，调整投资策略，是投资者在当前市场环境下的明智之举。