国元国际：海底捞维持买入评级 目标价42港元

海底捞中期业绩预览：逆境中的调整与期待

随着公司发布的业绩报告，海底捞在2021年上半年的运营状况逐渐浮出水面。尽管疫情仍不时扰动市场，但在一番波折之后，海底捞依然展现出顽强的生命力。

一、业绩概览

预期公司在2021年上半年收入将突破惊人的200亿元人民币大关，相较于去年同期增长约达惊人的百分之百。净利润则在预期范围内波动，预计为人民币0.8至1亿元之间。尽管业绩表现看似亮眼，但背后的原因却值得深思。疫情影响门店翻台恢复以及新店爬坡表现成为业绩波动的主要原因。海外门店运营持续受到疫情影响，相关开支增加也对业绩带来压力。

二、疫情之下的挑战与恢复之路

去年，海底捞大规模扩张，全年新开门店数量达到惊人的544家。疫情的反复以及对恢复进度的预判过于乐观使得公司在疫情后时代面临诸多挑战。今年以来，我国部分地区疫情复发，疫情防控形势依然严峻。这对海底捞门店的恢复造成了影响，尤其是新开设的门店，其爬坡期明显被拉长。预期上半年整体翻台率将恢复至疫情前的七成至八成水平。

三、策略调整与未来展望

面对挑战，海底捞积极应对。公司计划上半年新开门店约300家，但下半年开店速度会有所减缓。管理层已明确今年工作的重点将放在内部组织架构调整和门店运营效率的提升上。重塑组织架构是其中一大举措，成立十六个大区，以区域为单位进行产品研发、营销、员工培训以及拓店计划等核心工作。增加翻台率等考核指标也是重中之重，并推出超额利润分红机制以激励一线员工。在产品与服务方面，公司也会加强创新力度以激发品牌活力。这些调整都是为了应对当下的挑战并为未来的发展奠定基础。

四、投资视角

虽然面临短期的经营压力与挑战，但海底捞依然值得投资者关注。尽管我们根据公司上半年的业绩表现调整了原盈利预测并下调了目标价至每股42港元，但我们对公司的长期前景充满信心并维持“买入”评级。我们相信在经历逆境的调整后，海底捞将展现出更加稳健与成熟的运营策略，实现未来的腾飞。在疫情等内外部因素的考验下，海底捞的每一步调整都值得我们期待与关注。