第一上海：维持药明生物买入评级 目标价108.7港元

研究报告指出，第一上海对药明生物（股票代码：02269）维持“买入”评级。基于CDMO业务的高度可见性和高粘性，以及该行业领导者占据显著市场份额的行业特性，预计药明生物在2021年至2023年的收入仍将维持高速增长，利润率逐渐回归至合理的30%区间。其目标股价定为108.7港元，相较于当前价格，存在23.6%的上涨空间。

第一上海的主要观点可以概括为以下几点：

受CDE新政和生物医药概念大幅波动的影响，药明生物的股价经历了一次腰斩。为应对此，公司采取了股份奖励和回购措施。11月23日，公司向486名雇员授出394.5万股受限制股份（属于股份奖励计划），占已发行股本的0.09%。向198名雇员授出272.4万股受限制股份（全球合伙人计划），占已发行股本的0.06%。这些股份均为新股，将以信托方式持有至各归属期末。公司还宣布将在公开市场上回购股份，回购总价格不超过5亿美元。

尽管股价经历波动，但公司的业务运营仍然正常，且呈现出快速发展的态势。公司在2021年上半年的项目数已达到408个，第三季度这一数字进一步增加到441个。公司在临床阶段的市占率超过40%，随着这些项目逐步进入后期临床和商业化阶段，公司在这些阶段的市占率也有望逐渐提升。目前，公司在手的商业化项目数量已经达到9个，超过了之前的预期。凭借其在CDMO领域的“科学家红利”，药明生物依然是行业内的佼佼者。

公司技术平台的进步和产能的迅速扩张也是推动其持续增长的重要动力。公司的一系列技术平台，如单克隆抗体、WuXiBody双特异性抗体平台等，为公司的发展提供了强大的技术支持。公司的产能也在快速增长，预计将在2022年达到25万升，2024年达到43万升。

这份报告深入剖析了药明生物的股价、业务运营和技术发展等多个方面，对于了解该公司的发展现状和未来趋势具有很高的参考价值。报告的语言表达生动、丰富，让人易于理解，对于投资者和业内人士来说，是一份非常有价值的参考资料。