FOF新思维系列二：股票型基金配置策略,基于FAMA三因子

未来FOF市场的多元化与策略选择

在多元化的FOF市场中，不同投资偏好的投资者将寻求不同的产品选择。未来的FOF市场必将呈现出低风险偏债和高风险偏股类产品的并行态势。尽管FOF的资金配置往往需要较长周期，短期内难以显现显著收益，但这正是考验一只FOF基金能否稳健成长的关键。如何在收益端优势明显的主动股票型基金中，寻找到风险与收益之间的最佳平衡点，是构建策略的核心任务。

深入市场研究我们会发现，从历史表现来看，账面价值因子在某些时段的表现会弱于市值因子。特别是在特定的市场波动中，如股灾时期，hml因子和smb因子均展现出超越大盘的抗风险能力。其中，smb因子的表现尤为突出，其收益能力长期强于hml因子。

在构建投资策略时，双子因组合展现出了其独特的优势。通过Fama-French模型的分析，我们发现双因子组合在市场上的月胜率相当高，相对市场平均的月胜率达到85.7%，相对沪深300ETF的月胜率也有64.3%。这意味着双因子组合不仅具有稳健的盈利能力，还具备较强的抗风险能力。

在收益端与风险端的综合考量中，双因子组合同样表现出色。其年化超额收益显著，同时最大回撤控制在较低水平。通过Calmarratio的综合评估，双因子组合的风险与收益比率远超过其他组合和市场基准，展现出强大的策略优势。这也与我们选择主动股基时的基本原则相符。

除了双因子组合外，我们也对单因子的表现进行了深入研究。我们发现factor2的单调性非常明显，基于2R的基金组合业绩具有很强的延续性。通过构建多空组合，我们能更有效地控制风险，特别是按factor2构建的多空组合，其表现尤为亮眼。这为我们在复杂多变的投资市场中寻找稳健的投资策略提供了新的视角。

面对日益复杂的投资环境，我们需要深入理解市场动态，灵活调整投资策略，才能在追求收益的有效控制风险。中泰证券股份有限公司的专业研究为我们提供了宝贵的参考。