消费疫后复苏买什么？弹性排序：旅游酒店-餐饮电影医院-航空-

策略：消费疫后复苏的洞察

随着疫情防控政策的持续优化，消费市场正迎来复苏的曙光。本篇报告，我们将结合当下的恢复状况及供给端改善情况，对消费疫后复苏弹性进行排序，为您揭示消费疫后复苏买什么。

疫情对各行各业造成了不同程度的冲击。虽然居民收入的增速及预期信心下滑可能导致消费中长期增速中枢下降，但疫后情景修复及供给改善将为部分行业带来短期的改善弹性。目前，出行和线下娱乐行业的恢复程度相对较差。例如，旅游仅恢复至疫前的44%，航空和酒店行业的恢复也不尽如人意。与此线下娱乐如电影院线的恢复同样较差，仅恢复至57.6%。相关上市公司的业绩多数尚未恢复至疫前水平，这与我们的分析结论基本一致。

在弹性排序方面，旅游酒店、餐饮电影医院、航空、服装医美免税等行业各有特点。从恢复程度和供给侧改善来看，旅游酒店业的弹性最大。随着大量中小企业的退出，龙头市占率将有明显提升，短期提供更强弹性。中长期来看，行业格局的优化将打开提价空间。龙头具备扩张能力，从现金储备来看，除航空公司外，其余行业龙头的现金储备充裕，反映出了较强的风险承受能力和扩张能力。

海外放开经验也为我们提供了一些启示。以美国、英国、新加坡、越南、德国、日本为例，这些国家在放开后，医院、餐饮、旅游、酒店等行业的超额收益明显。其中，除德国外，美、英、日等国的相关消费龙头表现突出。

我们在关注投资机会的也不能忽视潜在的风险。病毒变异风险、疫苗的有效性、宏观经济增长的不及预期等因素都可能影响市场的恢复进程。历史经验并不代表未来，投资者需保持谨慎。

随着防疫政策的不断优化，消费市场的复苏已是大势所趋。在这个过程中，部分消费行业将出现“困境反转”的投资机会。我们相信，只要把握好投资机会，警惕潜在风险，就能在消费疫后复苏的浪潮中找到属于自己的投资之道。